大地期货0506-0513：又到了炒天气的季节

本周国际糖价一度上攀触及20美分一线，均归功于市场担心巴西干旱影响其产量，泰国高温影响甘蔗作物，但搜索各机构对巴西2024/25榨季的预估，也仅仅比上榨季减产不足100万吨，更何况上榨季创纪录的产量，新榨季即使略减产也处于相对较高的位置，所以当前状况看巴西减产对糖价的提振是很有限的。更多还得看后期的影响程度，就像巴西糖厂由于土壤湿度较低而停止甘蔗种植，这将影响到下个榨季的产量。再看美国农业部初步预估泰国2024/25榨季将出现增产，与市场担心泰国高温影响甘蔗作物有些背道而驰，这得看接下来甘蔗关键生长期，天气的实际影响程度。

由于目前关于印度的出口依旧不明朗，供应全球市场的重担还是落在巴西头上，巴西港口拥堵情况再现，这有可能造成阶段性贸易流紧张的现象，就像交割糖发货延迟的问题，间接会影响到价格波动。话说回来，印度新榨季如果天气依然出现问题而不能帮助巴西分担出口重任，全球对巴西的依赖程度依旧很高，巴西出现任何问题都会引起国际糖价的剧烈波动，反过来，印度风调雨顺且有出口，全球食糖供应过剩，价格将偏弱运行。总之，又到了天气对北半球糖料作物的影响时期，糖料生长期天气的关注度一直会很高，“炒作”概率也将变大，注意把握市场节奏。

交易逻辑

利多国际：（长期）1、巴西2024/25榨季预计产量同比略减。

利空国际：（长期）1、预计2024/25榨季全球食糖供应过剩；（阶段）2、泰国2024/25榨季预计增产；3、巴西4月出口同比增加。

利多国内：（长期）1、全国食糖产不足需；（阶段）2、4月全国产销数据偏好。

利空国内：（阶段）1、国内阶段性供过于求；2、1-2月食糖、糖浆及预拌粉进口同比增加。

偏多（国际）

巴西产量预估：据外媒5月7日消息，全球知名食糖贸易商Alvean执行总裁Mauro Angelo表示，鉴于巴西面临的恶劣天气状况，最近原糖价格跌至19美分/磅有些过度。巴西近期的天气条件一直比正常干燥炎热。据相关数据，巴西主要糖产区Ribeirao Preto的土壤湿度创下七年来第二低水平。Angelo称，投资者正假设巴西甘蔗将像去年一样取得非常大的丰产，但这是不确定的。Alvean预计2024/25榨季巴西中南部糖产量为4160万吨。

巴西产量预估：市场机构StoneX5月7日在一份报告中称，预计巴西中南部2024/25榨季糖产量为4230万吨；甘蔗压榨量为6.022亿吨；乙醇产量为321亿公升。

偏空（国际）

巴西出口：巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西4月前五周出口糖和糖蜜188.92万吨，日均出口量为8.59万吨，较上年4月全月的日均出口量5.4万吨增加59%。上年4月全月出口量为97.16万吨。

全球供应预估：5月8日，咨询公司Datagro表示，继2023/24榨季录得179万吨的食糖供应缺口后，全球糖市2024/25榨季将迎来162万吨的小幅过剩，因泰国产量回升。据Datagro的预测，巴西中南部地区2024/25榨季糖产量将下降1.9%至4160万吨，因天气较正常水平更干燥；泰国2024/25榨季糖产量为1050万吨，高于2023/24榨季的877万吨，因甘蔗种植面积扩大；印度2024/25榨季糖产量为3150万吨，较2023/24榨季下降90万吨。国际糖业组织（ISO）的Jose Orive表示，预计2024/25榨季全球糖需求将增长280万吨，达到1.821亿吨的纪录高位。

泰国产量预估：美国农业部（USDA）在近期发布的一份报告中表示，预计泰国2024/25榨季食糖产量将恢复至1020万吨，较2023/24榨季增长16%；食糖出口量为900万吨。2023/24榨季，泰国食糖产量降至约880万吨，较2022/23榨季下降了约20%。据USDA的预测，2023/24榨季和2024/25榨季泰国食糖消费量每年将增长4%左右。

全球供应预估：大宗商品贸易商路易达孚（Louis Dreyfus）于5月7日表示，预计2024/25榨季全球食糖供应过剩量为80万吨，而2023/24榨季预计过剩250万吨。Dreyfus糖业主管Enrico Biancheri在纽约的一次研讨会上发言表示，如果印度政府继续如期实施乙醇计划，泰国和欧洲的食糖增产将被印度供应的下降所抵消。

偏多（国内）

全国产销：截至4月底，2023/24年制糖期甘蔗糖厂除云南省外，其他省(区)糖厂均全部收榨。全国共生产食糖995.39万吨，同比增加99万吨，增幅11.06%。其中，产甘蔗糖881.49万吨；产甜菜糖113.9万吨。全国累计销售食糖574.65万吨，同比增加59.82万吨，增幅11.62%；累计销糖率57.73%，同比加快0.29个百分点。食糖工业库存420.74万吨，同比增加39.27万吨。

广西产销：4月28日,随着广西上林南华糖业有限责任公司顺利收榨，标志着广西2023/24年榨季生产圆满结束。本榨季广西累计入榨甘蔗5118.01万吨，同比增加995.88万吨；产混合糖618.14万吨，同比增加91.11万吨；产糖率12.08%，同比下降0.71个百分点。截至4月底，全区累计销糖358.10万吨，同比增加55.97万吨；产销率57.93%，同比提高0.6个百分点。其中4月单月产糖7.65万吨，同比增加7.39万吨；销糖66.61万吨，同比增加29.41万吨；食糖库存260.04万吨，同比增加35.14万吨。

内蒙古产销：2023/24榨季内蒙古最终产糖53.5万吨，同比减少4.8万吨。截至4月底，累计销糖43.66万吨，同比增加3.28万吨；产销率81.61%，同比提高12.35%；工业库存9.84万吨，同比减少8.08万吨。其中，4月单月销糖4.9万吨，同比下降3.04万吨。

海南产销：海南省2023/24榨季于2023年12月21日开始，至2024年3月9日结束。本榨季海南省共有5家糖厂投入生产，实际投入产能1.50万吨/日，同比持平。据报表统计，全省入榨蔗量60.95万吨，比上榨季的71.33万吨减少10.38万吨；产糖7.44万吨，比上榨季的8.65万吨减少1.21万吨，混合产糖率12.21%，比上榨季的12.13%提高0.08个百分点（最高为昌江糖厂12.82%，最低为龙力糖厂11.10%）。甘蔗款支付均已达到百分之百。本榨季各糖厂原料甘蔗田头收购价530元/吨，比上榨季提高30元/吨。至2024年4月30日止，全省累计销糖4.00万吨（其中本月销售0.44万吨），比上榨季同期的2.80万吨增加1.20万吨，产销率为53.76%，比上榨季同期的32.34%提高21.42个百分点；本月销售含税出厂价6531-7140元/吨（上榨季同期为5584-6812/吨）；库存食糖3.44万吨，比上榨季同期的5.85万吨少2.41万吨。

偏空（国内）

云南产销：云南省2023/24榨季生产从2023年10月30日英茂勐捧糖厂率先开榨，同比上榨季提前了4天。截至2024年3月25日，本榨季52家糖厂全部开机生产（去年开榨50家），至4月30日，收榨糖厂47家（去年同期收榨47家）。截至4月30日，全省共入榨甘蔗1538.40万吨（上榨季同期入榨甘蔗1508.27万吨）；产糖202.27万吨（上榨季同期产糖200.03万吨），同比增加2.24万吨；产糖率13.15%（上榨季同期产糖率13.26%）。产酒精2.80万吨（去年同期产酒精3.32万吨）。截至4月30日，云南省累计销售新糖94.11万吨（去年同期销售新糖104.36万吨），同比下降10.25万吨；销糖率46.53%（去年同期产销率52.17%）。食糖库存108.16万吨，同比增加12.49万吨。4月份单月产糖30万吨，同比增加5.76万吨；销售18.95万吨（去年同期单月销售23.65万吨），同比下降4.7万吨。销售酒精2.64万吨（去年同期销售酒精3.07万吨）。

广东产销：2023/24榨季截至4月底，全省累计榨蔗量564.97万吨（去年同期528.46万吨）；产糖量53.17万吨（去年同期51.84万吨），同比增加1.33万吨；出糖率9.41%（去年同期9.81%）；销量40.97万吨（去年同期44.59万吨），同比下降3.62万吨；库存12.20万吨（去年同期7.25万吨），同比增加4.95万吨；产销率77.05%（去年同期86.02%）。其中4月单月产糖0.34万吨；销糖7.19万吨，同比增加5万吨。

本周国内外期货市场

国际糖市ICE：本周ICE糖价主力先扬后抑，至周五时，其收盘价为19.26美分/磅，成交量最高达到7.3万余手，在3.2-7.3万余手之间；本周持仓量有所缩减，至周五时为35.5万余手。

国内糖市郑盘：本周国内糖价郑盘主力合约震荡偏强运行，周五晚以6313元/吨收盘。本周郑盘主力合约成交量最高达44.4万余手，最低约25.4万余手；持仓量在34.8-37万余手之间。

仓单：本周郑商所仓单数量至周五时为25749张，比节前增加1527张，有效预报为242张，比节前减少1482张。

本周国内各地现货价格及销售情况

本周国内产销区白糖现货全线上涨，产区涨幅较大，产区南宁、昆明、湛江、乌鲁木齐、内蒙古较节前上涨20-110元/吨不等；销区上海、日照、鲅鱼圈、成都、北京上涨10-60元/吨之间，节后盘面收外盘提振上行，现货价格上调，中间商补库，买涨不买跌迹象明显，销区采购积极性一般。

本周产销区白砂糖现货价格变化（元/吨）

本周国内加工企业报价上涨居多，中粮糖业辽宁有限公司较节前上涨40元/吨，中粮（唐山）糖业有限公司上调20元/吨，日照凌云海糖业集团有限公司、山东星光糖业有限公司与节前持平，福建糖业股份有限公司上涨50元/吨，广东金岭糖业集团报价上涨90元/吨，东莞市制糖厂有限公司持平于节前报价，大丰英茂糖业有限公司报价6960元/吨，其余企业暂不报价，节后加工企业整体成交一般。 

本周加工企业白砂糖价格变化（元/吨）

（责任编辑：Scarlett）

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