【泛糖周报】5.11-5.15：强预期VS弱现实，糖价冲高回落

广西白糖现货成交价本周运行区间为5369~5418元/吨，周五收盘价5369元/吨，周环比下跌9元/吨，跌幅0.17%。截至周五，广西制糖集团报价区间为5400~5490元/吨，周环比上调10~60元/吨；云南制糖集团报价5220~5260元/吨，周环比上调20~40元/吨；加工糖厂主流报价区间为5820~5950元/吨，周环比上调20~160元/吨。

周初受期价上涨带动，现货整体成交活跃度提升，走量尚可；周五期现价格同步下行，市场交易节奏放缓，观望情绪浓厚，仅促进部分点价糖成交。

数据来源：data.hisugar

期货市场：

郑糖SR2609合约本周运行区间为5427~5538元/吨，报收于5437元/吨，周环比下跌5元/吨，跌幅0.09%，振幅2.04%。

郑糖SR2609合约本周整体呈冲高回落走势。周初，受金融市场普涨及大宗商品回暖带动，期价增仓上行，突破5500元/吨一线后，多空双方围绕该整数关口激烈争夺；周五，受大宗商品普遍调整影响，期价回落至5450元/吨下方。国内糖市基本面变化有限，国产糖库存处于阶段性高位，供给端压力限制糖价上行空间，期价运行将更多依赖宏观情绪及外盘指引，短期仍需关注4月进口数据的进一步指引。

数据来源：郑商所、data.hisugar

国际糖市：

ICE原糖7月合约本周运行区间14.60~15.42美分/磅，报收于14.78美分/磅，周环比上涨0.09美分/磅，涨幅0.61%，振幅5.58%。

本周ICE原糖期价先扬后抑，整体波动加剧。周初，受原油价格大幅上涨带动，市场同时关注下榨季可能出现供应缺口，且印度政府再度禁止国内食糖出口，国际糖价持续走强，于周三一度突破15美分/磅，盘中最高至15.42美分/磅；但随着巴西乙醇价格下降，乙醇折糖溢价大幅回落，能源传导效应下降，S&P Global预计2026/27榨季中南部4月下半月产糖量将同比增长72.7%，短期供给压力不减，后半周糖价回落至15美分/磅下方。短期需关注即将公布的巴西中南部生产数据及制糖比变化。

数据来源：同花顺期货通

本月将2025/26年度中国食糖产量预测值上调30万吨至1280万吨。主要是广西等主产区天气利好，甘蔗含糖量高于预期。

本月预测，2026/27年度，中国糖料种植面积1461千公顷，较上年度增1.5%，主要是甘蔗种植比较效益较好，农民积极性高；中国糖料单产每公顷60.92吨，较上年度增0.61%，主要是广西等主产区持续推广高产糖料蔗、蔗尾留种等技术措施，推动单产稳步提升；考虑到甘蔗含糖量受气候影响可能下降，预计食糖产量为1293万吨，较上年度增1.0%。受中东地缘冲突反复发酵影响，国际油价高位震荡，巴西新榨季制糖比处于近年低位，叠加厄尔尼诺气候影响，国际糖价可能波动回升，国内外价差有望收窄。预计2026/27年度中国食糖进口量480万吨，较上年度减少20万吨；食糖消费形势保持基本稳定，消费量持平略增至1573万吨。

数据来源：农业农村部

（二）期现基差及仓单

本周五仓单数量为22553张，周环比增加2080；有效预报1060张，周环比减少1620张。仓单+有效预报数量为23593张，较去年同期减少9337张，降幅为28.35%。

本周期现基差范围为-68~-98元/吨，基差窄幅波动。

数据来源：郑商所、data.hisugar

（三）配额外加工完税成本及利润估算

截至周五，巴西配额内加工完税成本为4022元/吨、配额外加工完税成本为5109元/吨，环比上周分别增加6元/吨、8元/吨。相较国内沿海加工糖厂主流报价5820~5950元/吨，巴西配额外进口利润约为711~841元/吨。

（四）WTI原油价格

美伊停火协议略显脆弱，双方周内继续呈现“边打边谈”的复杂态势。WTI原油本周运行区间为96.13~106.00美元/桶，收105.66美元/桶，上涨10.98美元/桶，涨幅11.60%，振幅为10.42%。

数据来源：同花顺期货通、data.hisugar

（五）CFTC持仓

截至5月12日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为1183981手，较前一周减少7845手。投机多头持仓240300手，较前一周减少15939手；投机空头持仓333290手，较前一周减少10238手；投机净空持仓为92990手，较前一周增加5701手。

短期来看，能源溢价与巴西增产的博弈仍在持续，同时投机多头主动大幅减仓、净空扩大，显示出资金对短期糖价走势的预期偏向谨慎。

数据来源：洲际交易所、data.hisugar

（六）贸易流

巴西：据对外贸易秘书处数据显示，2026年4月巴西出口至中国原糖数量为3.98万吨，同比减少10.99万吨；2026年1-4月，巴西出口至中国原糖数量为15.63万吨，同比减少23.65万吨；2025/26榨季截至4月底，巴西累计出口至中国原糖数量为160.34万吨，同比增加64.15万吨。

据巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至5月13日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为47艘，此前一周为43艘。港口等待装运的食糖数量为183.8万吨，此前一周为179.11万吨。其中，高等级原糖（VHP）数量为177.6万吨。

数据来源：Williams

（七）机构预估

S&P Global：预计该地区4月下半月甘蔗入榨量同比增长102.2%至3631万吨；预计乙醇产量同比增长92.6%至19.1亿升；预计2026/27榨季巴西中南部4月下半月产糖148万吨，同比增长72.7%。