光大期货8.10-8.14：高库存抑制国内短期上行空间

1、原糖：本周原糖期价总体偏强，波动加大。消息方面，巴西7月出口糖约299.23 万吨，同比减少16.74%。巴西 2026/27榨季4-7月累计出口糖 927.13万吨，同比减少13.85%。

2、国内现货：广西制糖集团报价区间为5200~5280元/吨，云南制糖集团报价5020~5070元/吨；加工糖厂主流报价区间为5630~6050元/吨。配额内进口估算价4290~4340元/吨，配额外进口估算价5440~5510元/吨。

3、原糖小结：自从公布巴西中南部截至6月底的生产数据后，制糖比偏低叠加欧洲甜菜主产区、北半球甘蔗主产区干旱题材，处于偏低价格区间的原糖彻底发力、并持续上行，触及17美分/磅后，市场开始反复。未来短期仍看巴西制糖比，中期关注北半球估产问题。巴西方面应理性看待，上期周报中我们讲过，制糖比从去年的52.34%降至44.5%，低于市场预计的47%-48%的水平，后面需要再次验证一期数据。在新一期生产数据公布前，预计原糖市场仍维持偏强势头；但需提醒的是，本榨季巴西甘蔗产量预计仍维持高位，制糖比降并不直接等于糖产量下降，还要考虑甘蔗总量增加的因素。中期北半球的泰国、印度估产问题较为关键，一旦印度有进口预期，远期原糖价格或将被引燃。

4、国内小结：国内上周跟随原糖反弹后，受制于库存压力，本周明显乏力，内外联动钝化。8月销售情况将影响近期市场情绪，预计仍以偏弱运行为主。远月合约下有低价区间、原糖价格走高支撑，上有26/27榨季国内继续丰产预期的压制，预计仍延续区间行情。未来关注7月进口数据、8月销售情况。

（责任编辑：Lewis）

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