热点分析 | 春节外盘不放假，“三因素”将影响白糖节后开盘走势

国内糖市将于本周六（2月14日）起正式休市，进入春节假期，2月24日开盘。在此期间，国际期货市场仍然正常交易。根据过往经验，春节期间的国际糖市变化将直接影响节后国内市场走势。那么，当前哪些动态需要糖人朋友们重点关注？

✅主产国最新生产数据

虽然迪拜糖会期间部分糖业分析机构调减了全球食糖过剩预期，但主产国的阶段性产量仍然能够带动短期市场节奏。2025/26榨季截至1月31日，印度食糖产量已达1930.5万吨，同比增加277.5万吨，增幅16.78%；泰国食糖产量480.25万吨，同比减少46.09万吨；巴西中南部地区截至1月中旬累计产糖4023.6万吨，同比增加34.5万吨。春节期间，三大主产国的生产数据将有一次集中刷新，在没有持续性重大气象灾害的情况下，预计总体维持增产预期，具体增产幅度到2月底将逐渐清晰。

✅原糖3月合约交割与市场情绪

春节收假后不久，原糖3月合约将面临交割，实际交割量数据通常在3月第一周由ICE交易所正式公布。2024年和2025年，原糖3月合约交割量分别为130万吨和170万吨，创下历史第三和第一的巨量纪录。巨量交割通常被市场解读为需求不足、供应压力凸显的信号，往往导致原糖价格由强转弱或持续承压。

那么，2026年还会出现原糖的巨量交割吗？根据当前市场情况分析，可能性不大——全球糖市仍处于典型的“供应过剩—库存累积—卖方被动交割”周期，买方需求疲软，接货意愿不强。预计交割数量较2025年的创纪录水平有所回落，但仍将显著高于2023年等正常年份，规模在百万吨左右水平。高位交割已不再是“意外”，但市场悲观叙事可能会给国际糖价带来一定压力。

图：近4年原糖3月合约交割情况及影响因素

✅外盘走势对国内糖价的影响

2023年兔年春节期间，ICE原糖价格冲破20美分/磅关口，假期涨幅6.81%。受此驱动，1月30日郑糖开盘跳空高开，主力2303合约收涨3.19%报5856元/吨，成为当日农产品市场领涨品种。
   2024年春节期间，ICE原糖期货下跌，2月16日报收22.55美分/磅，假期跌幅5.37%。节后开盘郑糖低开低走，主力SR2405合约跳空下破6400元/吨，熊周期的定价重估。
    2025年春节期间，ICE原糖维持在19–20美分/磅窄幅震荡，报收19.23美分/磅，涨幅0.84%。2月5日，郑糖主力SR2505合约节后首日收于5879元/吨，较节前上涨36元/吨，涨幅0.61%，盘面呈现与外盘同步的平稳跟涨特征，交投温和。

图：近3年白糖主力合约日线走势图

2月11日，原糖期货主力合约已切换为5月合约，盘中一度触及13.48美分/磅，刷新近五年价格低点。主产国印度、泰国压榨进度全面提速，投机空头持仓维持历史高位。预计春节期间，原糖期货走势“易跌难涨”。国内方面，节前国内现货市场供需宽松、淡季特征明确，盘面缺乏独立驱动，核心逻辑仍是外盘定价牵引与成本支撑的博弈，节后首日将完成对假期外盘走势的消化——预计郑糖主力SR2605合约大概率弱势区间震荡或收低，考验下方5200元/吨整数支撑。
    展望后市：短期压力虽是周期必经之痛，但全球糖市已行至去库周期的尾部。待北半球增产落地、巴西新榨季开锣，供需天平有望在2026年下半年重新向多头倾斜，转机往往在至暗时刻之后！

祝每一位糖人朋友：2026年马到成功，万事顺遂！