光大期货5.18-5.22：库存压力逐渐显现

1、原糖：本周原糖震荡空间缩窄。消息方面，国际糖业组织（ISO）预计，2026/27榨季全球食糖市场将出现26.2万吨供给缺口，短缺预测主要是由于预计产量将下降200万吨。同时，ISO将2025/26榨季全球糖过剩预估从此前的122万 吨上调至224.4万吨。全球大宗商品贸易商Czarnikow预计2025/26榨季全球食糖过剩量为680万吨，较此前预估上调100万吨，理由是中国和欧盟的产糖量增加，而消费量预计基本持平；预计2026/27榨季全球食糖过剩量为140万吨，较上次预估上调30万吨，理由是中国产糖量预期增强。

2、国内现货：广西制糖集团报价区间为5350~5450元/吨，云南制糖集团报价5170~5220元/吨；加工糖厂主流报价区间为5790~6050元/吨。配额内进口估算价4050~4110元/吨，配额外进口估算价5140~5210元/吨。

3、糖浆和预混粉进口：2026年4月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)数量14.27万吨，同比增加5.75万吨。其中，4月税号1702.90项下糖浆与白砂糖预混粉进口量12.10万吨，同比增加7.77万吨；税号2106.906项下 糖浆与白砂糖预混粉进口量2.17万吨，同比减少2.01万吨。1-4月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉数量40.64万吨，同比增加12.82万吨。2025/26榨季（10-4月），我国进口糖浆和白砂糖预混粉合计70.61万吨，同比减少21.13万吨，降幅23%。

4、原糖小结：宏观方面美伊谈判反复，中东局势仍充满变数，原油高位震荡，对于大宗商品的影响也具有较强的不确定性。基本面方面相对温和，25/26榨季调增供应过剩量是共识，26/27榨季是否有缺口还有分歧，此时巴西压榨进度是短期关键因素，抑制价格反弹高度，中期天气升水仍存，延续震荡看法，警惕宏观拖累。

5、国内小结：国内糖供应充裕已是共识，4月糖浆及预混粉超量进口，未来尽管有衰减预期，但价格有优势的情况下担忧情绪不改，总的来看目前供应仍较为宽松，6-9月去库进度是关键。短期跌幅较大，如外部情绪乐观有反弹可能， 但总体仍难摆脱颓势。

（责任编辑：Lewis）

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