中州期货8.18-8.22：进口利空兑现，糖价震荡调整

一、报告摘要

操作逻辑

1、趋势定位：增产预期下，中长期震荡偏空为主；短期内，进口利空兑现，糖价震荡调整。

2、主要矛盾：全球供应宽松预期与短期结构性支撑的博弈。

3、边际变化：

（1）7月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为5021.万吨，同比降低2.66%；制糖比为54.1%，较去年同期的50.32%增加3.78%；产糖量为361.4万吨，同比降幅0.8%。与预期基本一致，糖醇比维持超高高位，ATR以及单产仍偏差。

（2）巴基斯坦再次招标购买白糖，支撑伦敦白糖价格，原白价差上升至120美元/吨。

（3）2025年7月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计15.97万吨，同比减少6.86万吨。2025年7月份我国进口食糖74万吨，同比增加31.82万吨。进口量大限制上行空间，此前现货降价走货或已计价进口数据影响。

（4）截至8月22日，广西糖报价5960元/吨，云南糖报价5760元/吨，加工糖报价6050元/吨，报价相对持稳，以刚需采购为主。

观点与操作建议

外盘维持16-17美分窄幅波动，关注投机空头持仓量变化以及巴西产量调整。国内仍以震荡行情对待，现货价企稳，下行幅度放缓；海关进口食糖以及糖浆预拌粉数据利空兑现。郑糖01合约5700整数位为第一压力位，跟随宏观降息预期刺激商品多头的背景，压力位抬升至5750，等待01逢高空的机会。

风险及关注点

巴西新榨季甘蔗质量、印度降水、加工糖现货、仓单消化情况。

二、数据跟踪

（责任编辑：Lewis）

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