银河期货：厄尔尼诺对白糖市场的影响

厄尔尼诺气候会导致太平洋西岸（如南亚、东南亚、澳大利亚等地区）降雨减少，而南美洲降雨增多。其对甘蔗作物的影响，主要取决于气候爆发时间、持续时长及强度等核心因素。从甘蔗生长规律来看，北半球甘蔗伸长期为6-9月，巴西甘蔗伸长期则为11月至次年3月，这一阶段是甘蔗吸收水分的关键期，若遭遇干旱，将对产量造成显著影响。

为清晰分析厄尔尼诺对不同甘蔗产区的影响，本文选取两次强度较高、持续时间较长的厄尔尼诺事件作为研究样本，分别为2014年10月至2016年5月（持续近两年）及2023年5月至2024年5月（持续一年），结合具体产区展开分析。

就巴西产区而言，厄尔尼诺年份通常伴随南美洲降雨增多，理论上利多甘蔗产量，但实际影响呈中性略偏多态势。充足降雨虽能促进甘蔗增产，但多数情况下会降低甘蔗含糖率；若持续强降雨发生在收获期，还会影响收割进度，导致糖分流失。

从两次厄尔尼诺事件对应的巴西甘蔗榨季数据来看，2015/16、2016/17及2024/25榨季甘蔗单产均处于较高水平；出糖率方面，2015/16、2016/17榨季偏低，2024/25榨季偏高，可见厄尔尼诺对甘蔗出糖率的影响兼具正负效应。综上，厄尔尼诺对巴西食糖产量存在一定利多影响，但需注意，巴西食糖产量高低更取决于制糖比，甘蔗产量对其影响相对有限。

其次是印度产区。强厄尔尼诺会导致印度降雨减少，对其甘蔗产量通常产生负面影响。印度甘蔗伸长期为6-9月，此阶段恰逢印度西南季风盛行期，该季风从印度洋携大量水汽登陆，带来的降水占印度全年降雨量的80%～90%。印度甘蔗主产区集中在北方邦（占比33%）、马哈拉施特拉邦（简称马邦，占比35%）和卡纳塔克邦（简称卡邦，占比16%），其中北方邦受西南季风影响相对较小，而中南部的马邦和卡邦甘蔗产量受季风影响更为显著。强厄尔尼诺会削弱西南季风势力，导致降雨不足，进而抑制甘蔗生长。结合两次厄尔尼诺事件对应的榨季数据，2015/16及2023/24榨季印度甘蔗单产均处于较低水平，印证了厄尔尼诺对印度甘蔗产量的负面影响。

最后是泰国产区。强厄尔尼诺会导致泰国雨季降雨锐减，对其甘蔗产量形成明确负面影响。泰国甘蔗产量对厄尔尼诺气候较为敏感，结合两次厄尔尼诺事件对应的2015/16及2023/24榨季数据来看，该两个榨季泰国甘蔗单产均明显偏低，进一步证实了厄尔尼诺对泰国甘蔗产量的显著负面作用。

结合当前预测，2026年厄尔尼诺气候预计将贯穿北半球甘蔗关键伸长期，大概率对印度、泰国甘蔗产量造成不利影响；对2026/27榨季巴西食糖产量影响有限，若厄尔尼诺持续时间较长，则可能对2027/28榨季巴西甘蔗产量产生一定正面影响。

（责任编辑：Lewis）

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