广金期货11.24：白糖早报

日内观点：（5320，5480）区间震荡

中期观点：（5300，5850）区间震荡

参考策略：区间操作

核心逻辑：

上周内外糖价共振下落，国内郑糖周度环比下跌超100元/吨，持仓量达40万手左右水平。一方面，受巴西巨量出口供应，使原糖跌破15美分，市场情绪偏空，另一方面，国内新糖上市，供应预期偏强，而下游终端需求疲软，进口糖同比增加，内忧外患，糖价易跌难涨。

国际方面，国际糖业组织（ISO）最新预测显示，在产量增加的推动下，2025/26榨季全球糖市将供应过剩163万吨；预计2025/26榨季糖产量同比增长3.15%，至1.8177亿吨，消费量仅增长0.6%，至1.8014亿吨；预计2024/25榨季全球糖市供需缺口为292万吨。巴西产糖进度良好，库存环比小幅下降，但近期出口进度放缓。印度方面，出口政策落地，不及市场预期的200万吨，泰国预计25/26榨季食糖增产，今年食糖出口维持高位运行。

国内方面，新榨季主产区食糖生产稳中有进，广西开榨糖厂同比减少，糖价低迷，降低市场购销热情。加之消费进入淡季，终端饮料市场销量趋降。现货方面，维持下调态势，盘面跌幅更大，基差本周走强。进口糖压力仍存，关注后续进口政策。

因此，随着北半球新糖陆续开榨，集中上市，预计全球食糖供过于求的局面将维持，糖价有待企稳反弹，建议区间操作。

（责任编辑：Lewis）

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