混沌天成期货3.12：白糖早报

市场观点

价格：3月11日，国内南宁白糖现货价格为5430元/吨，较昨日下跌20元/吨；郑糖主连收于5423元/吨，上涨13元/吨，涨幅0.26%；期现基差为7元/吨，较昨日减少34元/吨。

供应端：国际糖业组织（ISO）最新预测显示，因印度和泰国产糖量低于预期，预计2025/26榨季全球食糖产量预计为1.8129亿吨，较此前预测的1.8177亿吨下调48万吨；预计2025/26榨季全球食糖消费量为1.8007亿吨，较此前预测的1.8014亿吨下调7万吨；预计2025/26榨季全球糖市供应过剩量为122万吨，较此前预测的163万吨下调41万吨。 2025/26榨季截至1月下半月，巴西中南部地区累计产糖4024万吨。2025/26榨季截至2月28日，印度累计产糖2463万吨 。  截至2月15日，2025/26榨季泰国已产糖683.56万吨，同比减少34.67万吨。云南：2025/26榨季截至2月末，产混合糖149.34万吨，销糖率46.71%；广西：2025/26年榨季截至2月底，产混合糖565.13万吨，产糖率12.28%；广东:25/26榨季截至2月底已有4家糖厂收榨产糖量49.67万吨，销量29.10万吨(去年同期38.61万吨)，库存20.57万吨(去年同期14.37万吨)，产销率58.59%(去年同期72.88%)。

需求端：现货市场整体表现平稳，需求无明显提升；

结论：受能源价格大涨及新季减产不及预期影响，盘面偏强运行；地缘政治冲突引发的国际油价上涨，导致海外原糖的能源属性放大；市场担忧长期的油价上涨会推动巴西国内汽油零售价格上涨，糖醇价差拉大导致制糖比的走低，从而减少白糖的供给；综合来看，当前白糖估值已处偏低水平，下方存在成本支撑，地缘政治扰动增强，短期偏强运行；后续需关注地缘冲突持续性及全球厄尔尼诺效应的影响。

（责任编辑：Lewis）

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