【泛糖月报】7月：多空因素交织，内外糖价在高波动率中寻找方向

现货市场：截至7月末，国内产区制糖集团报价区间为5790~6070元/吨元/吨，环比上月下调10~100元/吨；广西白糖现货成交价区间为5955~6011元/吨，月末价格5955元/吨，较上月末下降55元/吨。

国内期货：郑糖SR2509合约7月价格区间为5705~5893元/吨，月末收盘价5793元/吨，环比下跌14元/吨，月跌幅0.24%。

国际糖市：ICE原糖10月合约7月价格区间为15.44~17.02美分/磅，月末收盘价16.35美分/磅，环比上月末上涨0.16美分/磅，涨幅0.99%。

2、后市展望

8月国际糖市进入关键时间窗口，天气与能源市场情况尤为关键。巴西中南部进入压榨高峰期，总产量预期将更加清晰；北半球主产国亦进入甘蔗生长拔节关键期，新榨季甘蔗产量情况初现端倪。值得注意的是，现阶段市场对于巴西增产预期的定价已较为充分，糖醇价差收窄至2.5美分/磅附近，后续能否维持52%以上的高制糖比将成为实现丰产预期的关键变量。短期，巴西中南部阶段性生产进度及出口节奏仍将是主导原糖走势的核心因素，原糖或将维持16-18美分/磅区间震荡格局。

8月，国内糖市进入新旧榨季交替的重要转换窗口，国产糖逐步清库，加工糖供应大规模上量且质优价平，甜菜新糖上市在即，糖源供应多样且现货定价影响因素复杂。需求方面，国庆、中秋消费旺季的实际备货需求启动，将为糖价带来一定支撑，但增产预期与进口压力兑现的情况下，国内糖价上行驱动不显。预计8月国内白糖现货价格区间为5800~6100元/吨，郑糖期货主力合约区间为5600~5900元/吨。

截至7月末，广西产区制糖集团报价区间为5980~6070元/吨，环比下调30~220元/吨；云南制糖集团报价5800~5840元/吨，环比下调10元/吨；加工糖厂报价区间为6150~6530元/吨，环比下调50~240元/吨。

7月以来，受持续性高温天气影响，国内含糖饮料及冷饮等终端消费需求持续释放，广西制糖集团部分品牌提前完成清库，但新上市的加工糖相较广西糖、云南糖更具性价比与质量优势，更受市场青睐，在此背景下，国产糖整体销售节奏有所放缓，市场交投回归平淡态势。

数据来源：data.hisugar

2、期货行情

郑糖SR2509合约7月价格区间为5705~5893元/吨，月末收盘价5793元/吨，环比下跌14元/吨，月跌幅0.24%。

本月郑糖期价呈冲高回落走势，多空博弈激烈。上旬，受益于夏季消费旺季去库顺畅、期现高基差支撑以及国际原糖价格修复性反弹，SR2509合约展开震荡上行走势，成功突破并站稳5800元/吨关键整数关口。下半月，进口数据同比增加39.23万吨低于市场预期值，叠加国内商品市场“反内卷”行情带动大宗商品普涨，郑糖乘势上攻，一度逼近5900元/吨重要阻力位。然而，临近月末，市场风险偏好降温，前期“反内卷”行情带来的商品溢价被大幅挤压，与此同时，三季度进口糖集中到港的预期压力始终高悬，在双重利空因素压制下，郑糖SR2509合约快速回调，接连失守多个重要技术支撑位，最终跌破60日均线，回吐本月全部涨幅。

数据来源：郑商所、data.hisugar

3、ICE原糖期货

ICE原糖主力合约7月价格区间为15.44~17.02美分/磅，月末收盘价16.35美分/磅，环比上月末上涨0.16美分/磅，涨幅0.99%。

本月ICE原糖期价呈现先扬后抑的震荡整理格局。月初，原糖7月合约低量交割，引发市场对需求端疲软的深度忧虑，导致ICE原糖期价主力合约下挫至15.44美分/磅附近，触及四年来低位，随后市场展开技术性修复行情，期价逐步回升至16美分/磅关键心理关口上方。月中，受可口可乐、百事可乐等饮料巨头可能恢复使用蔗糖的市场传闻刺激，需求预期改善推动ICE原糖期价一度突破17美分/磅整数关口，最高触及17.02美分/磅。然而，考虑到需求端实质性改善仍需时间验证，叠加全球食糖供需过剩格局未发生根本性转变，原糖涨势未能持续，期价回落至30日均线附近展开震荡整理。

数据来源：同花顺期货通、data.hisugar