大地期货12.01-12.05：谁囤货谁亏钱

近期市场都在等待下周美联储会议，有机构预估将降息25个基点，不利于美元运行，却能提振油价，同时间接利好糖市。但是在全球食糖供应过剩面前，宏观面的提振显得微不足道，即使下周美联储会议宣布降息，但是消息已经提前释放，对国际糖市的提振更不会太明显，糖价仍然难以摆脱颓势，不用抱有太大希望。

国内糖市进入新榨季一如既往悲观，南方新糖天天下调报价，甚至实际成交价比报价还低，消费淡季走量不尽人意，甜菜糖相对挺价，销路不再像往年糖价高的时候好走，受阻是必然的，盘面低价甜菜糖注册仓单意愿不强，目前仓单依旧是0。此外，譬如加工企业周边的销区根本不缺糖，比起广西新糖，加工糖价格也合适，距离短，选择性增多。其次，按照糖厂每天下调价格这种趋势，贸易商根本不愿意囤货，谁囤谁亏钱。整个产业链，弥漫的悲观氛围难以消散，除非极端天气能影响到产量，影响供应，但是这样的情况目前看不到，所以盘面反弹的空间不会太大。

交易逻辑

利多国际：（阶段）1、美联储降息，间接利好糖市。

利空国际：（长期）1、2025/26榨季全球食糖供应过剩；（阶段）2、巴西11月出口同比减少；3、印度截至11月底产量同比增加；4、巴西11月上半月糖产量同比增加。

利多国内：广西11月产销数据偏好。

利空国内：（长期）1、新榨季产量预计同比增加；（阶段）2、云南11月工业库存同比增加。

本周国内外市场多空信息

偏空（国际）

巴西出口：巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西11月出口糖和糖蜜330.23万吨，较去年同期的339.02万吨减少8.79万吨，降幅2.59%。

印度生产：根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，2025/26榨季印度甘蔗压榨作业已全面提速。截至2025年11月30日，累计入榨甘蔗4860万吨，较去年同期的3340万吨增加1520万吨，增幅45.5%；产糖413.5万吨，较去年同期的276万吨增加137.5万吨，增幅49.81%。

巴西生产：11月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1876.1万吨，较去年同期的1640.9万吨增加235.2万吨，同比增幅14.34%；甘蔗ATR为142.42kg/吨，较去年同期的134.07kg/吨增加8.35kg/吨；制糖比为38.61%，较去年同期的43.14%减少4.53%；产乙醇13.47亿升，较去年同期的10.82亿升增加2.65亿升，同比增幅24.45%；产糖量为98.3万吨，较去年同期的90.4万吨增加7.9万吨，同比增幅达8.69%。2025/26榨季截至11月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为57625.3万吨，较去年同期的58359.4万吨减少734.1万吨，同比降幅达1.26%；甘蔗ATR为138.46kg/吨，较去年同期的142.45kg/吨减少3.99kg/吨；累计制糖比为51.54%，较去年同期的48.45%增加3.09%；累计产乙醇283.48亿升，较去年同期的300.29亿升减少16.81亿升，同比降幅达5.6%；累计产糖量为3917.9万吨，较去年同期的3837.9万吨增加80万吨，同比增幅达2.09%。

偏多（国内）

广西产销：2025年11月15日，随着广西博庆食品有限公司石别糖厂率先落蔗生产，拉开广西2025/26榨季生产序幕。截至11月30日，广西已有35家糖厂开榨，同比减少26家；累计入榨甘蔗144.11万吨，同比减少325.21万吨；产混合糖13.39万吨，同比减少37.85万吨；混合产糖率9.29%，同比下降1.63个百分点；累计销糖8.94万吨，同比减少19.56万吨；产销率66.77%，同比提高11.15个百分点。新糖工业库存4.45万吨，同比减少18.29万吨。

偏空（国内）

云南产销：云南省2025/2026 榨季生产从2025年10月30 日英茂勐捧糖厂率先开榨，开榨时间同比上一个榨季推迟了1天。截至2025年11月30 日，全省开榨糖厂10家(去年同期开糖厂5家)。截至2025年11月30 日，全省共入榨甘蔗 43.94 万吨(上榨季同期入榨甘蔗34. 97万吨)，产 糖 4.48 万吨(上榨季同期产糖 3.86 万吨)，产糖率 10.22%(上榨季同期产糖率 11.05%)。截至 2025 年11月30日，云南省累计销售新糖3.22万吨(去年同期销糖 3.26 万吨)，销糖率71.89%(去年同期销糖率84.50%)。工业库存 1.26 万吨(去年同期工业库存 0.59万吨)。

本周国内外期货市场

国际糖市ICE：本周ICE糖价主力合约先扬后抑，至周五时其收盘价为14.82美分/磅，成交量最高达到8.2万余手，在3.3-8.2万余手之间；持仓量持续缩减，至周五有45.9万余手。

国内糖市郑盘：本周国内糖价郑盘主力合约震荡下行，周五晚以5324元/吨收盘。本周郑盘主力合约成交量最高达24余手，最低约13.3万余手；持仓量持续减少，至周五晚有31.1万余手。

仓单：本周郑商所仓单数量至周五时为0张，比上周减少0张，有效预报为183张，与上周持平。

本周国内各地现货价格及销售情况

本周国内产销区白糖现货下跌居多，产区柳州、昆明、内蒙古下调20-110元/吨，乌鲁木齐与上周持平，湛江暂不报价；销区上海、北京、日照、鲅鱼圈、成都下调40-100元/吨不等，本周南方产区陆续开榨，新糖逐渐供应市场，成交偏淡，销区购销积极性没有太大起色。

本周产销区白砂糖现货价格变化（元/吨）

本周国内加工企业报价下跌为主，中粮糖业辽宁有限公司暂不报价，中粮（唐山）糖业有限公司下跌10元/吨，日照凌云海糖业集团有限公司与上周持平，山东星光糖业有限公司下跌20元/吨，中粮糖业（漳州）有限公司与上周持平，福建糖业股份有限公司下跌30元/吨，广东金岭糖业集团下跌80元/吨，镇江南华糖业有限公司下调30元/吨，广西糖业集团有限公司报价下跌60元/吨，中粮北海糖业有限公司下跌20元/吨，其余企业暂不报价，本周加工企业整体成交一般。 

本周加工企业白砂糖价格变化（元/吨）

（责任编辑：Lewis）

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