大地期货7.28-8.01：2509为何短短几天溃不成军？

2509合约用了一个多月的时间震荡上涨了近300个点，却用了不到一个星期的时间回吐了200多个点，溃散如此之快，原因何在？2509合约距离重返5900关口仅有7个点，不过当天收出了上长影线，虽然次日几乎收复了失地，但持仓量连续两日缩减，如果从技术层面上说已经是发出警示信号。伴随着第三个交易日糖价大幅下滑，持仓量急剧缩减3万多手，资金离场，多头大势已去，2509合约呈恐慌性下跌。而2601合约下跌幅度相对缓和，9-1月价差从200点缩减到100点的水平。

2509合约短短几日的溃不成军，一方面多头没有接现货的意向，看着大势已去纷纷先走为敬，另一方面，基本面并不是特别利好，虽然产区库存消化相对较快，但随着后期加工糖大量进口，市场没有缺糖迹象，此外，关于糖浆、预混粉数据虽然总体同比减少，但是2106.90.6项下糖浆、预混粉急剧增加，市场上甚至出现了报价……同时，国际糖市继续被供应过剩的预期打压，难以摆脱震荡行情，悲观情绪弥漫，各方无指望，导致好不容易的上涨成果几乎被吞噬殆尽。

交易逻辑

利多国际：（阶段）1、需求端有好转迹象；2、有机构预估巴西产量比前期估值缩减。

利空国际：（长期）1、2025/26榨季全球食糖供应过剩；2、印度产量预计同比增加；（阶段）3、巴西7月上半月糖产量同比增加；4、巴西7月前4周出口同比减少。

利多国内：（长期）1、全国食糖产不足需。

利空国内：（阶段）1、阶段性供过于求。

本周国内外多空信息

偏多（国际）

巴西产量预估：咨询公司StoneX近日发布报告，受6月强降雨损害甘蔗压榨作业及作物品质影响，巴西中南部2025/26榨季食糖产量预估下调至4016万吨，较5月预测该的4180万吨减少164万吨。StoneX预计2025/26榨季甘蔗总入榨量为5.988亿吨，较上2024/25榨季减少3.7%。降雨同时也降低了甘蔗的出糖率，进一步压低了糖产量；预计制糖比超过51%，高于上一年度的48.1%。由于甘蔗减产，预计甘蔗乙醇产量下降12.4%至235亿升；包含玉米乙醇在内的乙醇总产量预计下降约5%至333亿升。

偏空（国际）

巴西生产：7月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4982.3万吨，较去年同期的4341.2万吨增加641.1万吨，同比增幅14.77%；甘蔗ATR为133.66kg/吨，较去年同期的143.45kg/吨减少9.79kg/吨；制糖比为53.68%，较去年同期的49.89%增加3.79%；产乙醇21.94亿升，较去年同期的21.43亿升增加0.51亿升，同比增幅2.36%；产糖量为340.6万吨，较去年同期的296万吨增加44.6万吨，同比增幅达15.07%。2025/26榨季截至7月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为25614万吨，较去年同期的28335.7万吨减少2721.7万吨，同比降幅达9.61%；甘蔗ATR为124.37kg/吨，较去年同期的130.65kg/吨减少6.28kg/吨；累计制糖比为51.58%，较去年同期的48.89%增加2.69%；累计产乙醇116.2亿升，较去年同期的132.07亿升减少15.87亿升，同比降幅达12.02%；累计产糖量为1565.5万吨，较去年同期的1724.6万吨减少159.1万吨，同比降幅达9.22%。

巴西出口：巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西7月前四周出口糖和糖蜜317.57万吨，较去年同期的318.28万吨减少0.71万吨，降幅0.22%；日均出口量为16.71万吨。2024年7月，巴西糖出口量为378.23万吨，日均出口量为16.44万吨。

印度产量预估：7月31日（周四），印度糖业和生物能源制造商协会（ISMA）称，受马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦甘蔗种植面积增加的推动，印度糖产量预计将在2025-26年度反弹。根据ISMA的初步预测，本年度糖总产量估计为3,490万吨，而2024-25年度为2,950万吨，增幅为18%。ISMA总裁Gautam Goel表示，净产量将取决于糖用于生产乙醇的情况，ISMA估计约为500万吨，而2024-25年度为350万吨。“如果将500万吨糖用于生产乙醇，那么净产量将达到3,000万吨左右。”

本周国内外期货市场

国际糖市ICE：本周ICE糖价主力合约震荡下行，至周五时，其收盘价为16.2美分/磅，成交量最高达到4.4万余手，在3-4.4万余手之间；本周持仓量有所缩减，至周五时有38.7万余手。

国内糖市郑盘：本周国内糖价郑盘主力合约震荡下行，周五晚以5723元/吨收盘。本周郑盘主力合约成交量最高达23.5万余手，最低约15万余手；持仓量持续减少，至周五时有22.8万余手。

仓单：本周郑商所仓单数量至周五时为19443张，比上周减少1199张，有效预报为0张，与上周持平。

本周国内各地现货价格及销售情况

本周国内产销区白糖现货下跌居多，产区南宁、昆明、内蒙古、乌鲁木齐下跌20-50元/吨之间，湛江暂不报价；销区上海、鲅鱼圈与上周持平，日照、成都、北京下跌20-50元/吨不等，本周产区集团走货不温不火，销区购销积极性一般。

本周产销区白砂糖现货价格变化（元/吨）

本周国内加工企业报价下跌为主，中粮糖业辽宁有限公司下跌50元/吨，中粮（唐山）糖业有限公司报价下跌60元/吨，日照凌云海糖业集团有限公司下调50元/吨，山东星光糖业有限公司下调60元/吨，中粮糖业（漳州）有限公司报价上涨40元/吨，福建糖业股份有限公司暂不报价，广东金岭糖业集团下调10元/吨，广西糖业集团有限公司持稳于上周水平，其余企业暂不报价，本周加工企业整体成交一般。 

本周加工企业白砂糖价格变化（元/吨）

（责任编辑：Lewis）

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