机构调研：安琪酵母详解糖蜜成本博弈：水解糖产能60万吨成关键替代方案

安琪酵母7月3日发布投资者关系活动记录表，公司于2025年7月2日接受8家机构调研，机构类型为保险公司、其他、基金公司、证券公司、阳光私募机构。投资者关系活动主要内容介绍：

问：海外市场的发展趋势如何？

答：海外市场在2025年第一季度的营业收入同比增长23%，上一年度的营业收入也呈现出稳健的增长态势，同比增长19.36%。

问：海外市场持续增长是否归因于渠道的有效拓展？

答：确实如此。首先，我们在当地部署了具备本地化特色的销售团队；其次，我们的海外事业部实施24小时的响应机制，能够为客户提供更为优质的服务。

问：目前海运费用是否有所上涨？

答：关于海运费用的具体数据，可以通过公开渠道进行查询，公司与其他公司在海运价格是一致的。

问：鉴于当前糖蜜价格的下降，第二季度是否增加了糖蜜的使用比例？

答：公司未公开披露相关数据信息。

问：针对部分工厂采用水解糖替代糖蜜的情况，若后续糖蜜价格趋于稳定，其使用比例将如何调整？

答：当前，公司有四条已建成的水解糖生产线，分别位于宜昌、柳州、崇左和普洱，总产能达到60万吨。此外，白洋水解糖生产线正在建设之中。关于水解糖与糖蜜的使用比例，公司将依据两者市场价格的变动来作出决策。若糖蜜价格超出水解糖，公司将提高水解糖的使用比例；反之，则会减少水解糖的使用。

问：糖蜜的运输成本大概是多少？

答：关于糖蜜的运输成本，目前尚无确切数据可供参考。根据以往的数据，每吨糖蜜的运输费用大约为300元人民币。

问：水解糖产能的存在是否能够增强我们在上游糖蜜采购中的议价能力？

答：可以增强一定的议价能力，因为当糖蜜价格上升时，公司可以采用水解糖作替代品。

问：根据公司财务报表所示，原材料成本所占比例自2019年的50%逐步增长至现在的60%，请问在这一成本构成中，糖蜜成本所占总成本的具体比例是多少？

答：关于您所询问的具体细分数据，我们目前无法提供，且该信息并未公开披露。

问：辅料价格的下降对成本的影响程度如何？

答：相较于糖蜜，辅料在成本中的比重相对较低，因此其价格变动对整体成本的影响较为有限。

问：水解糖的成本构成如何？

答：关于水解糖的成本问题，其主要成本因素与粮食价格紧密相关，不同地区的粮食价格存在差异。宜昌地区的水解糖是与中储粮合作，公司通过采购其产品来满足需求。同时，公司也会自行进行外部采购，在周边地区进行一定的采购储备。相较于以往，水解糖的价格有所下降，但与糖蜜相比，其价格仍然略高。

问：糖蜜价格后续还会有下降的空间吗？

答：糖蜜的市场价格主要受供求关系的影响。近期糖蜜价格的下跌，可以归因于先前糖同价格较高，导致上游种植面积扩大，供给量随之增加，而国内需求的增长幅度并未与之匹配。

问：相较于国内，国外的产能建设成本是否更高？

答：确实如此，一是国外的建设周期比国内长；二是国外在基础设施方面的建设水平不及国内。

（责任编辑：PP）

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