五矿期货4.27：白糖早报

【行情资讯】

（1）Czarnikow最新预估2025/26榨季全球食糖过剩量降至580万吨，较此前预估下调250万吨；预计2026/27榨季全球食糖过剩量降至110万吨，较上次预估下调30万吨。原因是厄尔尼诺现象可能对印度、泰国食糖造成减产。

（2）据沐甜科技报道，截至4月20日广西仅6家糖厂尚未收榨，九成以上糖厂已经收榨。预计4月份广西糖单月产量在20-30万吨，高于去年同期的0.42万吨，为19/20榨季以来同期最高水平，25/26榨季最终糖产量预计在760-770万吨。

（3）巴西航运机构Wiliams发布的数据显示，截至4月22日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为36艘，此前一周为36艘。港口等待装运的食糖数量为139.92万吨，此前一周为138.55万吨。

（4）据印度糖业协会（ISMA）数据显示，2025/26榨季截至4月15日，印度累计产糖2748万吨，同比增加198.4万吨。

（5）据泰国糖业协会（OCSB）发布数据显示，2025/26榨季截至2026年4月14日，泰国食糖产量已达1195.68万吨，同比增加192万吨。

（6）据UNICA数据显示，2025/26榨季截至3月上半月，巴西中南部地区累计产糖4025万吨，同比增加28.2万吨。

【策略观点】

国内大幅增产的利空基本已兑现，再次出现趋势性下跌的可能性也并不大。虽然美伊事件不断有反复，但全球能源价格一直处于相对高位，同时当前原糖价格处于相对低位。因此在巴西今年的榨季生产中，甘蔗制糖比例下调是大概率事件，且有可能超出市场的预期。下半年供需情况或边际改善，策略上逢低少量试多。

（责任编辑：Lewis）

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