光大期货4.20-4.24：节前市场或趋于谨慎

1、原糖：本周原糖期价小幅反弹。消息方面，巴西国家商品供应公司（Conab）预计巴西2025/26榨季产糖 量为4,420万吨，同比增长0.1%；预计甘蔗乙醇产量同比下降6.9%至273.3亿升；预计甘蔗和玉米的乙醇总产量同比增长0.8%至375亿升。

2、国内现货：广西制糖集团报价区间为5320~5410元/吨；云南制糖集团报价5150~5230元/吨；加工糖厂主 流报价区间为5620~5880元/吨。配额内进口估算价3780~3810元/吨，配额外进口估算价4770~4820元/吨。

3、原糖小结：北半球看出口、南半球看压榨进度，基本面暂无强驱动。当前基本面暂时较为平淡，截至4月14日泰国2025/26榨季累计产糖1196万吨；截至4月15日印度2025/26榨季累计产糖2739万吨，同比增加196万吨。 后续产量方面并无太大悬念。中期关注26/27榨季泰国种植面积减少问题；印度季风雨、化肥价格上涨对于产量的影响；南半球方面继续关注压榨进度。价格方面目前原糖处于相对偏低区间，基本面暂无趋势性行情。未来关注宏观扰动及潜在的农产品通胀预期。

4、国内小结：五一假期在即，预期市场将趋于谨慎。供应方面广西绝大部分糖厂将在4月全部收榨，云南也将在5月收榨，5月将进入到逐渐去库过程；五一后将公布4月产销数据，预计4月销售数据尚可，后期终端采购备货意愿是关键。进口端传闻较多，从价格角度看配额外进口利润仍存，是最大的压力，尽管政策尚未明晰， 但从13.7美分/磅左右的原糖对应的糖浆价格看，进口压力同样不容忽视。总的来看，市场仍处于下有成本及 政策支撑、上有高库存、保值盘压力博弈的阶段。假期在即，注意市场风险。关注下周糖会相关情况。

（责任编辑：Lewis）

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