广金期货9.04：白糖早报

日内观点：震荡偏弱

中期观点：先抑后扬

参考策略：区间操作

核心逻辑：

国际方面，巴西制糖前景受气候影响不太乐观，Conab调降巴西食糖产量预估，叠加近期出口数据显示食糖贸易进展顺利、食糖需求支撑，巴西乙醇库存偏低也给糖价带来一定支撑；印度方面，国内消费旺季即将到来，按最新销售配额估算，9月份印度国内食糖有缺口，同样支撑糖价；另外注意到，澳大利亚食糖生产或成国际“黑马”，据相关数据显示，25/26榨季，澳大利亚甘蔗压榨量将增长28.4%，食糖增量或达45万吨，澳大利亚原糖出口主要目的地有韩国、日本、马来西亚等。

国内方面，正值新旧榨季交替之时，新榨季供应过剩预期对远月形成一定压制，加之原糖偏弱运行，市场情绪仍然偏空。2024/25榨季截至8月底，广西省累计销糖575.63万吨，同比增加29.97万吨，产销率89.04%；云南省累计销糖208.23 万吨，同比增加31.61万吨，食糖产销率86.09%。库存方面，当前云南省的库存同比去年有所增加，而广西省相对偏低。9月3日，基差（对标SR2601合约）走强至220元/吨，主要因为现货价格相对稳定，盘面表现更弱。

总的来说，国际食糖组织（ISO）修正25/26榨季全球食糖缺口或将转向平衡，短期糖价将弱势运行，中长期来看，糖价将先抑后扬，但上方空间有限，原糖参考区间（15，21）美分/磅，郑糖（5500，5800）元/吨。建议谨慎看多。风险：原油持续下跌；汇率和政策等。

（责任编辑：Lewis）

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