中州期货2.28：外盘触顶回落，郑糖跟随下行

核心观点：外盘触顶回落，郑糖跟随下行

产业动态

1、巴西：2024/25榨季截至2月上半月，巴西中南部地区甘蔗累计入榨量为61440.2万吨，同比减少4.98%；累计产糖量为3981.2万吨，同比减少234.7万吨，同比减少5.57%。累计制糖比为48.14%，同比减少0.1%。

2、全球：根据全球糖业组织（ISO），2024-25榨季全球贸易缺口由11月预估的251.3万吨扩大至488.1万吨。

市场分析

ICE原糖05合约下跌69个点，收于18.9美分/磅；伦敦白糖05合约下跌14.2美元/吨，收于540.6美元/吨。ISO预计24-25榨季全球缺口扩大至488.1万吨，主要在于印度、泰国和巴基斯坦产量不及预期。根据天气模型，1-2月巴西降水低于平均水平，预计3月仍偏低，下榨季可能延迟开榨，支撑原糖。但市场对下榨季估产相对乐观，在4000-4200万吨之间。印度出现产量下调趋势，出口政策节奏需观察，市场对25-26榨季印度产量相对乐观，以增产为主。泰国本榨季产量预期稍有下调，至1030到1080万吨之间。原糖03合约周五交割，外盘加速下行，持仓手数降低至4.8万手，根据市场消息，此次交货将集中在阿根廷与巴西。

郑糖05合约夜盘下跌57元/吨，收于5941元/吨。截至2月26日，广西共有31家糖厂收榨，同比增加26家；预计将在2月中下旬集中收榨，近期广西迎来降雨天气，糖厂进度有所放缓，产量情况或将兑现。截至1月底，工业库存375.78万吨，同比增加100.73万吨，国内累库预计加速，上方空间有限。外资多头席位出现松动，郑糖跟随原糖下行。

操作策略

05合约日内参考区间5900-5950。

（责任编辑：Lewis）

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