正信期货0412：白糖早报

国际方面，几大主产国中，巴西新榨季已经开始零星开榨，据巴西蔗糖工业协会Unica称，2023/24榨季截至3月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为222.4万吨，较上年同期同比增近2.7倍；已产糖6.4万吨，较上年同期增长3.1倍。3-4月巴西降雨改善，新加坡丰益国际预估巴西新榨季将延续丰产，产糖量在4250-4450万吨区间。

印度最新双周数据更是令市场大跌眼镜，据印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）发布的数据，2023/24榨季截至3月31日，印度糖产量达3020.2万吨，同比涨幅0.42%。减产变增产，原糖将承受新的压力。

国内方面，广西云南等主产地榨季也已进入尾声，节前由于库存累计同比处于低位，叠加配额外进口利润依旧严重倒挂，国内制糖企业挺价，期现两端有一波拉升，但持续性不足。最新调研结果，24/25榨季甘蔗已基本种植完毕，全广西种植面积增加80~100万亩左右。产量预增10%至660万吨。

策略：此前支撑盘面的印度减产预期证伪，巴西近期降雨增加，对原糖明显利空。不过即便在目前原糖价格承压走低的情况下，配额外进口利润仍旧严重倒挂，国内库存相对依旧较低，所以2409合约仍有一定支撑，整体以震荡偏弱思路去应对，考虑到下一榨季全球白糖增产预期，操作上可以关注郑糖9-1正套机会。

（责任编辑：Scarlett）

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