华融融达期货1127-1201：内外糖价跌破前低

【行情回顾】

本周原糖 3 月合约收 25.08 美分/磅，周跌幅 6.7%；伦白糖 3 月合约收 697.2 美元/吨，周跌幅 5.50%；郑糖主力 2401 合约收盘价 6620 元/吨，周跌幅 3.78%。

【市场分析】

本周原糖继续受投机基金净多头寸大幅撤离，跌破前低 25 美分关口支撑位，创近 3 个月新低收盘。巴西中南部生产季接近尾声，由于天气利好，巴西 CONAB 重新上调甘蔗估产，预计23/24 年度巴西甘蔗达到 6.776 亿吨，产糖量由 4090 万吨上调至 4690 万吨，创下历史记录，整年榨期预计至 12 月榨期结束之前，部分甘蔗仍需要留至下年度生产。市场多家咨询机构也上调24/25 年度巴西中南部依然保持强劲高产糖 4150-4350 万吨，贸易流未来趋向于宽松。印度方面,马邦和卡邦开机时间同比略有推迟，10-11 月产糖 432 万吨，同比下降10.7%，然而印度产量存在不确定性，2024 年第一季度之前或未给予食糖出口许可。12 月以后北半球生产国全面开工，供应端糖源增加，对巴西糖依赖度有所减弱，叠加基金清算期净多头寸离场，原糖下破前高位震荡区，重新寻求新的支撑平台。关注 CFTC 持仓变化，商业买盘增加能否持续，市场需求变化。

国内糖市交易情绪略显悲观，券商席位大幅加空，郑糖跟随原糖重挫下跌，打破 2401 合约 6800-7000 横盘形态，1-5 价差走阔至 116 元/吨。广西糖厂截止11 月底开工 18-20 家，产能缓慢提升，12 月上旬将迎来开榨小高峰。广东和云南也相继增加开榨产能。考虑外盘情绪性打压，以及糖源供应充足，消费淡季采购意愿清淡，盘面进入新的震荡调整区。新糖上市缓慢，南宁基差走阔至 230 元/吨，郑糖下行空间有限，关注产销区现货交投意愿。

【策略建议】2401 合约周度参考 6500-6700 元/吨区间。

【风险提示】

宏观 消费 天气

【仅供参考】

（责任编辑：Scarlett）

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