你问我答——巴西中南部糖厂的套保进度？

市场洞察

●巴西中南部的糖厂最近在对冲糖方面不太积极。

●我们认为，2023 年的糖产量中只有不到 50% 已被套保。

●尽管最近原糖价格出现反弹，给到生产商套保机会。

我们最近写了关于下个产季巴西中南部的产量展望的文章，下个榨季将从4月开始。由于乙醇前景令人沮丧，我们相信生产商将专注于最大化糖产量。

但糖厂实际对明年的糖产量对冲了多少？

11号原糖期货价格

套保和预订是两回事

通常，糖厂在每年9月之前进行现货糖销售谈判，将糖出售（承诺）给贸易公司，然后贸易公司提供期货市场准入，使糖厂能够对冲。大多数糖厂可以提前12个月定价，而30-40%的糖厂可以提前18个月定价。

然而，本榨季正在发生一些有趣的事情。尽管预计2023/24年度食糖产量将增加（3500万吨），但承诺出售量（预订量）并未等比例增加。这并不意味着工厂不希望最大化糖产量。只是通过不签订合同，他们可以出售现货糖并在下个榨季获得更高的现货升水。

但这意味着糖厂套保的程度可能落后于你的预期，因为当下进入期货市场的糖厂少了。

套保了多少？

我们估计巴西中南部对2023/24榨季的套保约为45%，而去年同期为59%。最近原糖价格反弹，回报率高于2200巴西雷亚尔/吨。去年，价格在2400巴西雷亚尔/吨以上，因此糖厂去年更积极地对冲其产量。

基于巴西雷亚尔的原糖价格

但不要惊慌。与近些年相比，接近50%的套保程度已经很高。对于巴西糖厂来说，糖价仍处于高水平，乙醇的前景使乙醇价格难以反弹到与糖竞争的程度。

此时比去年低的套保度也意味着生产商正在等待更好的机会来锁定更高的回报......

（责任编辑：Scarlett）

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