糖期货持仓分析：投机多头继续持有，原糖高位回落

核心观点

●原糖和精制糖期货在过去一周横盘整理。

●因此，投机者暂时基本维持了多头头寸。

●原糖生产商已暂停其对冲进度，11号原糖从11月高点跌落。

11号纽约原糖

11号原糖期货上周大体横盘整理，交易至19.5美分/磅关口附近。

尽管从上个月的高点下跌了100点，价格仍高于11月前的水平（18-19美分/磅），但投机者似乎愿意暂时持有他们最近开立的许多多头头寸。

到 11月29日当周（最新的CoT CFTC报告）的投机多头头寸减少了1.4万手，不到上周

持有的多头头寸总数的5%。

由于一些空头头寸也已平仓，净投机头寸仅下降了1.1万手至15.8万手。

在商业持仓方面，原糖生产商关闭了超过8千手的空头头寸，而买家增加1434手的新套保。

当市场接近19美分/磅时，通常会观察到对冲活跃率降低，因为价格太高而看不到太多的消费者对冲，又因为价格不够高而无法看到太多的生产者对冲。

11号远期曲线在2024年底之前保持倒挂。

5号伦敦白糖

5号精制糖期货上周也横盘整理，徘徊在540美元/吨附近。

截至11月29日，投机者维持多头头寸，净投机头寸小幅扩大137手。

这使得 5号白糖的净投机头寸非常接近 2022 年的高点。

截至2024年8月合约，5号远期曲线仍然大幅倒挂，表明未来几年市场紧张将缓慢缓解。

原白糖价差

过去几周，原白糖价差一直稳定在象征性的100美元/吨关口附近，上周小幅上升至103美元。许多再出口精炼厂需要约120-130美元/吨的原白糖价差才能生产精制糖，因此仍然需要现货溢价来弥合这一差距。在2023年的大部分时间里，精制糖市场供应略有不足，这反映在相对强劲的 5/5月和8/7月的原白糖价差上，均高于115美元/吨。

（责任编辑：Scarlett）

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