混沌天成期货2.03：白糖早报

市场观点

价格：2月2日，国内南宁白糖现货价格为5300元/吨，较昨日跌30元/吨；郑糖主连收于5207元/吨，跌41元/吨，跌幅0.78%；期现基差为93元/吨，较昨日增加11元/吨。

供应端：国内方面，2025/26榨季压榨进入高峰期，新榨季国内总产量预计为1156万吨，同比增加39.4万吨；1-12月食糖进口量492万吨，同比增长13.1%；12月糖浆及预混粉进口合计6.34万吨，同比减少12.08万吨；国外方面，截止2025年12月下半月，巴西中南部地区产累计产糖量为4022.2万吨，较去年同期增加34.1万吨；截至2026年1月31日，印度2025/26榨季糖产量达到1950.3万吨，同比增加302.4万吨 ；截至1月17日，泰国2025/26榨季已产糖286.51万吨，同比减少55.81万吨。

需求端：销区备货进入尾声阶段，现货市场交投仍然平淡，对需求的提振作用有限；

结论：外盘11号糖再度走弱，受进口糖低价压制，国内白糖冲高动力不足；在2025/26年度主产国普遍增产预期的背景下，糖价持续走弱并一度跌至成本线以下；现阶段国内新糖集中上市叠加进口供应补充，糖市供应相对充裕；综合来看，当前白糖估值已处偏低水平，下方存在成本支撑，但供需基本面整体偏弱，短期缺乏强势单边驱动；后续需关注新季种植进展及全球厄尔尼诺效应的影响。

（责任编辑：Lewis）

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