申银万国期货：2025/26榨季广西食糖估产调研

摘要

甘蔗种植面积：得益于“清桉还蔗”、“退果还蔗”政策以及种植补贴，近两年甘蔗种植面积显著提高，预计后续面积增长空间有限。

甘蔗产量：本榨季广西甘蔗种植面积增加、单产提高，甘蔗产量预计增产。

糖分积累：二季度广西在干旱后迎来的降雨，使得新植蔗快速生长，不过也阻碍了糖分积累。考虑到糖分仍有向上修复空间。故，我们认为产糖率或较去年同期下降1个百分点左右。

糖产预估：2025/26榨季广西糖产预估在680-700万吨，同比增加45万吨左右，增幅5.3%-8.4%。

倒伏情况：虽然台风天气导致甘蔗倒伏现象发生，但是由于台风天气发生在三、四季度，对对甘蔗质量影响较为有限，对糖分积累影响较大。北部和中部地区的甘蔗受台风影响较小，桂南地区的甘蔗出现大面积倒伏现象、受灾占比较大。

调研情况

1、调研背景

临近新榨季甘蔗开榨，广西作为中国最大的食糖主产区，市场关注度居高不下。本年度受到干旱、台风等极端天气的影响，对甘蔗生长影响较大。本次调研意在了解当前甘蔗生长情况、糖分积累等要素，并对广西糖产有所预估。

2、调研时间&路线

调研时间：2025年10月27日-2025年10月31日

调研路线：柳州-来宾-南宁-崇左

3、调研情况

通过本次调研，我们认为2025/26榨季广西食糖产量预计恢复性增产。其中，广西甘蔗种植面积在本榨季延续增长态势，甘蔗单产受前期多雨影响、有所提高；糖分方面，根据本次调研实测，当前甘蔗糖分低于去年同期，故，产糖率亦有所下降。

【新榨季广西甘蔗种植面积增加】

得益于“清桉还蔗”、“退果还蔗”政策以及种植补贴，近两年甘蔗种植面积不断提高。根据本次调研走访情况来看，我们预计本榨季甘蔗种植面积或将增加80万亩左右，其中桂北地区面积增加较为显著。

在政府和集团的补贴下，农户种植甘蔗积极性较高，当前甘蔗种植面积已处于相对高位，预计后续面积增长空间有限。若后续补贴降低，农户或将改种桉树等品种，甘蔗种植面积或有下降可能。

【面积、单产双双提高，带动新榨季甘蔗增产】

本榨季广西甘蔗种植面积增加、单产提高，甘蔗产量预计增产。单产方面，由于今年二季度广西在干旱后迎来了降雨，使得新植蔗快速生长，表现较好。而后九、十月台风天气带来的降雨也进一步利好甘蔗单产。本次调研我们发现，桂北地区的甘蔗平均株高较好，与去年同期基本持平，高度在2.7m左右。中部地区和南部地区株高相对偏低，甚至有倒伏后再向上生长的情况。

【台风天气的利与弊】

虽然台风天气导致甘蔗倒伏现象发生，但是由于台风天气发生在三、四季度，对甘蔗质量影响较为有限，对糖分积累影响较大。根据调研我们发现，北部和中部地区的甘蔗受台风影响较小，重度和中度倒伏情况占该地区的20%左右。此外，台风多雨对该地区甘蔗单产有所提振，预计中北部地区甘蔗单产同比增加20%左右。桂南地区的甘蔗出现大面积倒伏现象，占比60%-70%，其中重度占比15%左右。考虑到倒伏可能会带来侧芽生长、鼠害，影响糖分积累以及单产受损，我们预计桂南地区的甘蔗单产或提升不足10%。

【糖分累计较去年同期下降】

二季度广西在干旱后迎来的降雨，使得新植蔗快速生长，不过也阻碍了糖分积累。据本次调研走访，糖厂均反映当前甘蔗的糖分低于去年同期，下降了1-2个百分点（2024/25榨季甘蔗糖分受干旱影响、显著增加），与2023/24榨季基本持平。

考虑到大部分糖厂预计压榨时间在11月末至次年3、4月份，我们认为糖分仍有上涨空间。糖分的积累主要来自于温差和阳光，预计糖分仍有向上修复空间。故，我们认为产糖率或较去年同期下降1个百分点左右。

4、调研总结

2025/26榨季广西糖产预估在680-700万吨，同比增加45万吨左右，增幅5.3%-8.4%。其中甘蔗种植面积预估增加80万亩左右，面积趋于峰值，后续面积增加的空间有限。甘蔗入榨量在5600余万吨，产糖率在12.3%左右。

风险提示

潜在风险主要体现在以下几个方面：

1、糖分累积超预期减少；

2、甘蔗种植面积增加不及市场预期。

（责任编辑：Lewis）

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