经纪公司Hedgepoint Global Markets预计泰国2025/26榨季甘蔗压榨量达1亿吨

巴西中南部

2025/26榨季表现不佳，主要归因于2024年火灾的持续影响和2025年初的干旱，尽管去年年底出现了有利降雨。这些因素迄今为止对甘蔗单产（TCH）和甘蔗含糖量（ATR）造成了压力。

然而，随着压榨的推进，植被健康指数（VHI）已显示出改善迹象，表明未来的生产力可能存在韧性。过去的榨季，如12/13、15/16和22/23榨季，曾呈现类似的VHI趋势和后期TCH恢复。“这些年份在7月底之后的压榨量也高于长期平均水平，这使我们预期该地区在未来几个月的生产力和压榨量方面将展现一定韧性。” Hedgepoint市场情报协调员Lívea Coda表示。“我们将入榨甘蔗数量修订为6.05亿吨。虽然低于最初预期，但该结果仍处于中南部地区多年来压榨量的较高区间范围内。”

尽管6月份曾讨论转向乙醇生产的问题，但糖厂目前正实现创纪录的制糖比（ATR），预计将达到52%。这在一定程度上抵消了TCH和ATR结果较低的影响。“因此，我们将ATR修订为136.4公斤/吨——与过去5年相比，这是一个偏低的数值。”

由于对ATR预期降低、TCH略微减少以及更高的制糖比，预计2025/26榨季食糖产量为4090万吨，同比减少65万吨，出口量为3190万吨，与2024/25榨季水平相当。

巴西中南部乙醇

关于乙醇，政府已宣布自8月1日起将乙醇混合比例提高3%至30%。尽管这一措施被广泛视为对市场有利，但其施行时间比Hedgepoint及其他多数分析师预期的更晚（原预期是更早的6月）。这一延迟暂时缓解了部分对乙醇库存的担忧。然而，Coda解释说，鉴于甘蔗质量的下降，本榨季开始时就已吃紧的乙醇库存紧张状况可能持续。这可能导致在戈亚斯州和马托格罗索州等乙醇通常比糖更具竞争优势的地区调整生产比例。值得注意的是，中南部地区的制糖比在7月份飙升并创下纪录，带动整体制糖比预期提升，圣保罗州是这一趋势的主要推动力之一。其中一个促成因素是玉米乙醇提供了缓冲。

“此外，温和的汽油价格限制了乙醇相对于糖的竞争力。6月份市场上讨论的糖与乙醇价差收窄，主因是糖价疲软而非乙醇走强。最终，对主要生产州而言，生产糖仍是最有利可图的选择。随着收割推进，再大幅调整制糖比将越来越困难，”Coda解释道。

Hedgepoint分析师指出，展望未来，乙醇库存可能持续紧张，但不会严重短缺。这种紧张状况可能会限制需求，从而为糖价提供额外支撑。

巴西东北和北部

2024/25榨季（4月至次年3月）的糖产量达到375万吨，得益于5840万吨的甘蔗压榨量。该产量通过132公斤/吨的ATR和51%的制糖比得以实现。展望2025/26榨季，Hedgepoint对巴西东北和北部地区生产商进行的一项调查显示，甘蔗压榨量预计为6060万吨，较上榨季高出近4%。该数字与巴西国家供应公司（Conab）当前的估计一致。

尽管一些地区正经历高于平均水平的降雨，可能会将ATR略微降低至约131公斤/吨，但这一边际下降预计将被甘蔗供应量的增加和更高的制糖比所抵消。因此，目前预计该地区的糖产量为390万吨。甘蔗乙醇产量为22亿。考虑到玉米乙醇产能的扩张（特别是Inpasa公司的投资），2025/26榨季该地区乙醇总产量可能达到27.5亿升。

印度

印度2024/25榨季的糖产量低于预期，毛糖总产量约为3000万吨。在将340万吨转用于乙醇生产后，净糖产量为2610万吨。出口方面，本榨季该国出口了80万吨，剩余的20万吨配额可以结转到2025/26榨季。

该分析师认为，展望未来，2025/26榨季的前景更为乐观。“5月份的充沛降雨改善了土壤墒情，支持了作物的早期发育。反映这一点，印度糖厂协会（ISMA）的首次预估预计毛糖产量接近3500万吨。转用于乙醇的部分应在400-450万吨之间，净糖产量将在3050-3100万吨之间。我们当前的估计与该范围上限一致，为3100万吨，并且存在上行潜力。”

关于出口，Hedgepoint最初保守预测50万吨。“然而，考虑到2024/25榨季未使用的20万吨配额，以及ISMA已请求政府批准约200万吨的出口，我们已将我们的预测修订为150万吨。在这个水平上，印度的库存将继续低于其三个月消费量的目标，这是过去五个榨季观察到的趋势。”

泰国

泰国2024/25榨季的糖产量达到1000万吨，这得益于种植面积的扩大和单产的部分恢复。甘蔗压榨量较2023/24榨季增加1000万吨，总计达到9200万吨，其中85%以上来自新植甘蔗。尽管产量增加，但出口量基本与上一榨季水平持平。6月份，泰国出口了357万吨糖。在此总量中，原糖发货量增长18%，而白糖出口量同比下降14%。尽管如此，我们仍然预计总出口量将达到约670万吨，因为大幅增加库存并非泰国市场的典型做法。

“展望2025/26榨季，我们将甘蔗压榨量预测修订为1亿吨。虽然这仍然代表着复苏，但由于真菌病害风险的存在，其增幅不如先前预期显著。另一方面，天气条件总体有利，预计9月和10月该国大部分地区降雨量将高于平均水平。”

欧盟27国和英国

在2022年至2023年期间，从乌克兰的进口量显著增加，导致整个欧洲的国内价格下跌，即便在此期间该地区的出口有所增长。这一趋势导致24/25榨季进口量下降，但降幅仍不足以提振甜菜种植面积。结果，欧盟委员会估计其甜菜种植面积减少了10.5%。连同预计相对稳定的英国，我们预期整个欧洲地区的总面积降幅约为10%。

尽管春季存在一些气候担忧，但甜菜生长整体进展良好，预计单产将有所提高。欧盟委员会联合研究中心（MARS）在其最新报告中，将最初的单产预估下调2%至约74.8吨/公顷。该水平虽然更为保守，但仍比五年平均水平高出2%。

德国受影响最大。温暖干燥的春季和早到的夏季导致病害增多，影响块根作物，预计单产比五年平均水平低5%，比24/25榨季结果低11%。另一方面，波兰和法国的单产预计将分别比上一季提高3%和2%。

然而，根据Hedgepoint的预测，该地区的甜菜糖产量预计仍将低于上一季（24/25榨季）。该公司对欧盟+英国的产量展望指出，25/26榨季将下降140万吨，这可能会增加该地区的进口需求。

（责任编辑：Jam）

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