大地期货6.02-6.06：跟跌仅存一丝倔强

对于国际食糖市场而言，现阶段动荡不安的宏观面影响相对有限，而悲观的基本面令糖价颓势久久不能扭转，虽然巴西5月上半月糖产量同比减少，但市场预计2025/26榨季其糖产量同比增长，加上当前北半球主产国甘蔗生长期雨季正常，泰国、印度新榨季预计增产，多重利空因素挥之不去，糖价反弹无望。目前更多寄望于超跌后呈技术性反弹，不过，仍需要基本面有实质性利好出现，才有可能迎来像样的反弹空间。

国内糖价难以挣脱外盘的颓势影响，不断下行一度跌破了5700元关口，不过，由于国内产销数据偏好，本周现货表现尤为坚挺，令盘面快速回到5700元一线上方运行，虽然没有明显的反弹，但是现货给的底气令内盘走势比外盘抗跌，不过这也是仅存的一丝倔强而已，由于国内产不足需缺口的补充还是需要进口糖，内盘大趋势还是会跟随外盘。

交易逻辑

利多国际：（阶段）1、巴西5月上半月糖产量同比减少。

利空国际：（长期）1、市场预估2025/26榨季全球供应过剩；2、印度、泰国、巴西预计增产（阶段）3、巴西5月出口同比减少，需求不高。

利多国内：（长期）1、全国食糖产不足需；（阶段）2、截至5月全国工业库存同比减少。

利空国内：（阶段）1、阶段性供过于求。

本周多空信息回顾

偏空（国际）

印度产量预估：据外媒近日报道，印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）预计2024/25榨季食糖期末库存约为486.5万公吨。该库存水平足以满足2025年10-11月关键月份国内消费需求，保障糖价稳定和市场供应。该联合会表示目前食糖出厂价保持稳定，维持在3880~3920卢比/公担（折人民币327.16~330.53元/百公斤）区间。这种稳定得益于产量净减、市场需求旺盛及政府及时调控，特别是有限度允许食糖出口的精准施策与国内月度配额的管控释放，有效平衡了国内市场供需关系。联合会主席哈什瓦丹·帕蒂尔预计2025/26榨季将迎来食糖产量强劲复苏，产糖量将达3500万公吨左右，得益于季风条件向好及马哈拉施特拉、卡纳塔克邦等主产区甘蔗种植面积扩大，加之印度中央政府及时宣布提高最低甘蔗收购价格（FRP），有力提振了农民种植意愿。

巴西出口：巴西5月出口糖225.66万吨，同比减少19.6%。巴西2025/26榨季（4月-次年3月）截至5月累计出口糖380.92万吨，同比减少18.84%。

偏多（国内）

全国产销：截至2025年5月底，2024/25年制糖期（以下简称“本制糖期”）食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03%。全国累计销售食糖811.38万吨，同比增加152.1万吨，增幅23.07%；累计销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点。截至2025年5月底，本制糖期全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6011元/吨，同比回落567元/吨。2025年5月成品白糖平均销售价格6026元/吨，同比回落392元/吨。

广西产销：2024/25年榨季广西累计入榨甘蔗4859.54万吨，同比减少258.47万吨；产混合糖646.50万吨，同比增加28.36万吨；产糖率13.30%，同比提高1.22个百分点。截至5月底，广西累计销糖464.53万吨，同比增加53.71万吨；产销率71.85%，同比提高5.39个百分点。其中，5月单月销糖51万吨，同比减少1.72万吨；月度工业库存181.97万吨，同比减少25.35万吨。

广东产销：2024/25榨季广东累计产糖65.45万吨，同比增加12.28万吨。截至5月底，广东累计销糖65.45万吨，同比增加22.36万吨；工业库存0吨，同比减少10.08万吨；产销率100%，同比提高18.97%。其中5月份广东单月销糖0.39万吨。

偏空（国内）

云南产销：截至2025年5月31日，全省共入榨甘蔗1806.30万吨(上榨季同期入榨甘蔗1544.94万吨)，产糖241.88万吨(上榨季同期产糖203.20万吨)，产糖率13.39%(上榨季同期产糖率13.15%)。产酒精2.82万吨(上榨季同期产酒精2.80万吨)。截至2025年5月31日，云南省累计销糖155.58万吨(去年同期销糖117.15万吨)。销糖率64.32%(去年同期销糖率57.65%)。当月销售食糖23.89万吨，同比增加0.85万吨;工业库存86.29 万吨，同比增加0.25万吨。

海南产销：本榨季全省入榨蔗量44.33万吨，比上榨季的61.79万吨减少17.46万吨;产糖5.51万吨，比上榨季的7.42万吨减少1.91万吨，混合产糖率12.43%，比上季的12.01%提高0.42%。至2025年5月31日止，累计销糖2.03万吨(其中本月销售0.51万吨)，比上榨季同期的4.57万吨减少2.54万吨，产销率为36.84%，比上榨季同期的61.42%下降24.58个百分点;本月销售含税出厂价5369-6664元/吨(上榨季同期为6534-7014元/吨):库存食糖3.48万吨，比上季同期的2.87万吨多0.61万吨。

内蒙古产销：2024/25榨季内蒙古累计产糖66.35万吨，同比增加12.85万吨。截至5月底，内蒙古累计销糖56.58万吨，同比增加9.07万吨；产销率为85.28%，同比下降3.52%；工业库存9.77万吨，同比增加3.78万吨。其中，5月单月销糖2.94万吨，同比减少0.91万吨。

新疆产销：2024/25榨季新疆最终产糖81.42万吨，同比增加25.56万吨。截至5月底，新疆累计销糖61.88万吨，同比增加23.14万吨；产销率为76%，同比提高6.65%；工业库存19.54万吨，同比增加2.42万吨。其中，5月单月销糖7.37万吨，同比增加4.4万吨。

本周国内外期货市场

国际糖市ICE：本周ICE糖价主力合约震荡下行，至周五时，其收盘价为16.51美分/磅，成交量最高达到11.1万余手，在6.1-11.1万余手之间；本周持仓量持续缩减，至周五时有31.6万余手。

国内糖市郑盘：本周国内糖价郑盘主力合约震荡走弱，周五晚以5725元/吨收盘。本周郑盘主力合约成交量最高达20.2万余手，最低约11.4万余手；持仓量持续增加，至周五时有34.2万余手。

仓单：本周郑商所仓单数量至周五时为29443张，比上周减少1577张，有效预报为0张，与上周持平。

本周国内各地现货价格及销售情况

本周国内产销区白糖现货持稳居多，产区南宁、昆明上调10元/吨，湛江、内蒙古、乌鲁木齐与上周持平；销区上海、成都、北京、日照、鲅鱼圈均持稳于上周报价，本周产区集团成交清淡，销区购销积极性一般。

本周产销区白砂糖现货价格变化（元/吨）

本周国内加工企业报价下跌居多，中粮糖业辽宁有限公司报价较上周下跌10元/吨，中粮（唐山）糖业有限公司下调20元/吨，日照凌云海糖业集团有限公司持稳于上周水平，山东星光糖业有限公司下跌30元/吨，中粮糖业（漳州）有限公司报价下调10元/吨，福建糖业股份有限公司比上周下跌50元/吨，广东金岭糖业集团下调60元/吨，广西糖业集团有限公司持稳于上周水平，东莞市制糖厂有限公司、镇江南华糖业有限公司、大丰英茂糖业有限公司、中粮北海糖业有限公司暂无报价，本周加工企业整体成交一般。 

本周加工企业白砂糖价格变化（元/吨）

（责任编辑：Lewis）

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