大地期货5.12-5.16：又被外盘硬控的一周

最近国际糖价又恢复了比较标准的技术走势，在布林线轨道中波动，周二在油价上涨以及巴西双周报数据利好提振下上大幅拉升，重返18美分关口，周三触及布林线上轨后回落，因油价下跌且先后有机构预估2025/26榨季全球食糖供应过剩。虽然4月下半月巴西糖产量同比下滑给糖价带来了短暂支撑，但多数机构认为巴西整个榨季的产量同比将会增加，印度也是如此，供应端令糖价长期承压，结合技术面和基本面看，近期糖价难免再次向17美分逼近，当然，再破17美分需要更多利空因素支持。

本周国内糖价紧跟外盘走势，无视基本面带来的利好，一方面产销数据偏好，另一方面广西前期干旱的确影响到了甘蔗生长，大多地区株高同比偏矮，断垄现象较为普遍，但是内盘没有理会，跟随外盘下跌，再次逼近5800元关口。不过，随着消费旺季到来，国内食糖消费有望回暖，糖价下行空间或不会太大。另外，市场等待18号进口数据公布，或多或少对下周行情有影响。

交易逻辑

利多国际：（长期）1、ISO上调2024/25榨季全球缺口预估；（阶段）2、巴西4月下半月糖产量同比减少；3、印度产量同比减少。

利空国际：（长期）1、市场预估2025/26榨季全球供应过剩；2、市场预计2025/26榨季巴西、印度增产（阶段）3、巴西5月前两周出口同比减少，需求不高。

利多国内：（长期）1、全国食糖产不足需；（阶段）2、广西干旱影响甘蔗生长。

利空国内：（阶段）1、阶段性供过于求。

本周多空信息回顾

偏多（国际）

巴西生产：4月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1772.5万吨，较去年同期的3499.8万吨减少1727.3万吨，同比降幅49.35%；甘蔗ATR为110.64kg/吨，较去年同期的115.22kg/吨减少4.58kg/吨；制糖比为45.82%，较去年同期的48.22%增加2.4%；产乙醇9.85亿升，较去年同期的15.24亿升减少5.39亿升，同比降幅35.37%；产糖量为85.6万吨，较去年同期的185.3吨减少99.7万吨，同比降幅达53.79%。2025/26榨季截至4月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为3425.7万吨，较去年同期的5111.5万吨减少1685.8万吨，同比降幅达32.98%；甘蔗ATR为106.94kg/吨，较去年同期的112.51kg/吨减少5.57kg/吨；累计制糖比为45.27%，较去年同期的46.98%减少1.71%；累计产乙醇19.01亿升，较去年同期的23.47亿升减少4.46亿升，同比降幅达19.03%；累计产糖量为158万吨，较去年同期的257.5万吨减少99.5万吨，同比降幅达38.62%。

全球供应预估：5月15日（周四），受印度和巴基斯坦产量不及预期推动，国际糖业组织（ISO）上调其对于2024/25年度（10月/次年9月）全球糖短缺预估。该组织在季报中称，预计2024/25年度全球糖的缺口为547万吨，上次预估为短缺488万吨。ISO在报告中称：“这种规模的全球短缺为九年来最高。”印度2024/25年度糖产量预计为2,609万吨，低于之前预估的2,727万吨，且远低于上一季的3,220万吨。巴基斯坦糖产量同样从此前预估的616万吨下调至574万吨。2024/25年度，全球糖产量料为1.748亿吨，低于之前预估的1.7554亿吨，影响部分被消费低于预期所抵消。ISO预计全球消费量为1.8026亿吨，低于上次预估的1.8042亿吨。

印度生产：5月16日（周五），印度糖和生物能源制造商协会(ISMA)周四在一份声明中称，截至5月15日，印度糖产量已达2,574.4万吨，只有两家糖厂依然运转。印度2024-25榨季食糖净产量约在2,610-2,620万吨。其中包括到5月中期之前生产的2,574.4万吨，以及泰米尔纳德邦和卡纳塔克邦在特别压榨季预计生产的40-50万吨。印度本榨季的年初糖公开库存为800万吨。考虑到2,800万吨的国内消费量预估，以及至多90万吨的出口量预估，年末库存预计将在520-530万吨。

偏空（国际）

全球供应预估：咨询公司Datagro总裁兼首席分析师Plinio Nastari在CITI ISO Datagro NY糖和乙醇会议上表示，尽管2025/26榨季初期收获缓慢，但甘蔗生长条件有利，预计2025/26榨季全球食糖供应过剩153万吨；预计印度和泰国的产量将增加，也将有助于提高全球食糖供应。Datagro预计巴西中南部地区2025/26榨季食糖产量为4204万吨，高于上一榨季的4017万吨；印度的食糖产量将从2600万吨增加到3160万吨；泰国的食糖产量将从1005万吨增加到1118万吨。

全球供应预估：澳大利亚糖和生物燃料分析机构Green Pool近日发布报告，预计2025/26榨季全球食糖供应将转为小幅过剩115万吨，产量将增至迄今为止的第二高水平；而上一榨季的供应缺口为700万吨。该分析机构称，库存仍然相当紧张，必须关注天气对作物的影响。预计2025/26榨季全球食糖产量将增长5.3%至1.991亿吨，其中巴西中南部地区和印度的产量都将有所增加。预计巴西中南部地区的食糖产量将从上一榨季的4020万吨增至4170万吨，制糖比将从48.1%增至51.1%。预计2025/26榨季全球食糖消费量将增长0.95%至1.970亿吨，略高于2024/25榨季0.81%的增长率。

巴西产量预估：分析机构JOB Economics and Planning管理合伙人Julio Maria Borges近日发布报告，预计2025/26榨季巴西食糖出口将保持在2024/25榨季的3510万吨水平。此出口量占全球糖出口的一半以上，让巴西有条件影响国际市场的价格。2025/26榨季食糖产量预计较上一榨季增长5%至4600万吨，接近2023/24榨季4610万吨的记录，这一增长得益于制糖比的增加，但甘蔗入榨量预计将下降1.45%至6.73亿吨。

印度产量预估：经纪商StoneX近日发布报告，预计印度2025/26榨季食糖产量为3230万吨，2024/25榨季产量为2610万吨。

巴西出口：巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西5月前两周出口糖和糖蜜50.71万吨，较去年同期的107.35万吨同比减少56.64万吨，降幅62.76%；日均出口量为8.45万吨。2024年5月，巴西糖出口量为280.76万吨，日均出口量为13.37万吨。

本周国内外期货市场

国际糖市ICE：本周ICE糖价主力合约先扬后抑，至周五时，其收盘价为17.56美分/磅，成交量最高达到8.1万余手，在3.9-8.1万余手之间；本周持仓量持续缩减，至周五时有32.1万余手。

国内糖市郑盘：本周国内糖价郑盘主力合约先扬后抑，周五晚以5841元/吨收盘。本周郑盘主力合约成交量最高达21.6万余手，最低约14.2万余手；持仓量在29.9-30.9万余手之间。

仓单：本周郑商所仓单数量至周五时为32580张，比上周增加2380张，有效预报为350张，比上周减少2457张。

本周国内各地现货价格及销售情况

本周国内产销区白糖现货下跌居多，产区南宁、昆明下跌10元/吨，湛江、内蒙古、乌鲁木齐与上周持平；销区上海、成都、北京、日照、鲅鱼圈下调10-40元/吨不等，本周产区集团成交一般，销区购销积极性一般。

本周产销区白砂糖现货价格变化（元/吨）

本周国内加工企业报价涨跌互现，中粮糖业辽宁有限公司报价较上周下跌20元/吨，中粮（唐山）糖业有限公司报价与上周持平，日照凌云海糖业集团有限公司下跌50元/吨，山东星光糖业有限公司持稳于上周水平，中粮糖业（漳州）有限公司报价上调30元/吨，福建糖业股份有限公司比上周上调10元/吨，广东金岭糖业集团上调30元/吨，广西糖业集团有限公司持稳于上周水平，东莞市制糖厂有限公司、镇江南华糖业有限公司、大丰英茂糖业有限公司、中粮北海糖业有限公司暂无报价，本周加工企业整体成交一般。 

本周加工企业白砂糖价格变化（元/吨）

（责任编辑：Lewis）

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