大地期货3.24-3.28：外盘等巴西开榨，内盘等产销数据

巴西4月份即将进入2025/26榨季，市场一直担心巴西降雨少提振糖价走强，但最近预报有降雨缓解了旱情担忧，糖价有所走弱。另外，虽然印度出口消息反复无常也给国际糖价带来了波动，但印度2024/25榨季产量、出口逐渐趋于明朗，对国际市场的影响弱化。目前交易商更多在意巴西新榨季的生产是否顺利进行，再者，作为全球第一大出口国，雷亚尔兑美元强弱也会影响到巴西出口的进度和数量，进入4月份市场焦点几乎都集中到巴西身上，糖价涨跌与巴西息息相关，最近糖价呈技术性回落后在19美分/磅一线寻找支撑，都在等待巴西开榨。

现阶段国内跟随外盘又稍有不同，由于多空分歧以及资金移仓，糖价稍有回落，但又比较抗跌，内盘在等3月产销数据公布，因为3月广西产量明确，云南产量相对稳定，整个榨季全国产量明晰，之后看销售数据以及工业库存，整年的供销情况有大体轮廓，所以3月产销数据比较关键，数据公布之前多空双方较为谨慎，近两日比外盘抗跌，关注数据公布后糖价走势。

交易逻辑

利多国际：（长期）1、印度产量预计同比减少；（阶段）2、巴西3月上半月糖产量同比减少。

利空国际：（阶段）1、美元走强，雷亚尔间接走弱；2、泰国糖产量同比增多；3、巴西3月前三周出口同比减少，需求偏少。

利多国内：（长期）1、全国食糖产不足需；（阶段）2、糖浆、预混粉暂不进口。

利空国内：（阶段）1、消费淡季，阶段性供过于求。

偏多（国际）

巴西生产：3月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为182.8万吨，较去年同期的222.4万吨减少39.6万吨，同比降幅17.8%；甘蔗ATR为99.17kg/吨，较去年同期的109.96kg/吨减少10.79kg/吨；制糖比为30.12%，较去年同期的27.59%增加2.53%；产乙醇4.42亿升，较去年同期的3.67亿升增加0.75亿升，同比增幅20.43%；产糖量为5.2万吨，较去年同期的6.4万吨减少1.2万吨，同比降幅达18.75%。2024/25榨季截至3月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为61728.5万吨，较去年同期的64934.9万吨减少3206.4万吨，同比降幅达4.94%；甘蔗ATR为141.35kg/吨，较去年同期的139.43kg/吨增加1.92kg/吨；累计制糖比为48.09%，较去年同期的48.96%减少0.87%；累计产乙醇344.24亿升，较去年同期的330.65亿升增加13.59亿升，同比增幅达4.11%；累计产糖量为3998.3万吨，较去年同期的4224万吨减少255.7万吨，同比降幅达5.34%。

印度糖醇生产：3月28日（周五），Press Trust of India报道称，印度政府表示，2月份燃料中的乙醇含量达到19.68%，几乎符合2025年底达到20%乙醇的目标。甘蔗乙醇产量的增加和当前2024/25年度甘蔗收成的下降，使得该国糖产量预期下降。印度全国糖厂合作联合会（NFCSF）已将印度本年度的糖产量预估从之前的2,650万吨下调至2,590万吨，这也低于上一年度的3,190万吨。

偏空（国际）

巴西出口：巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西3月前三周出口糖和糖蜜117.84万吨，较去年同期的157.71万吨减少39.87万吨，降幅25.28%；日均出口量为9.06万吨。2024年3月，巴西糖出口量为267.57万吨，日均出口量为9.94万吨。

泰国生产：2024/25榨季截至3月23日，泰国累计甘蔗入榨量为9162.07万吨，较去年同期的8166.09万吨增加995.98万吨，增幅12.2%；甘蔗含糖分12.61%，较去年同期的12.34%增加0.27%；产糖率为10.888%，较去年同期的10.661%增加0.227%；产糖量为997.58万吨，较去年同期的870.6万吨增加126.98万吨，增幅14.58%。其中，白糖产量202.84万吨，原糖产量747.83万吨，精制糖产量46.91万吨。

本周国内外期货市场

国际糖市ICE：本周ICE糖价主力震荡下跌，至周五时，其收盘价为19.06美分/磅，成交量最高达到5.7万余手，在4.3-5.7万余手之间；本周持仓量有所缩减，至周五时为28.6万余手。

国内糖市郑盘：本周国内糖价郑盘主力合约震荡运行，周五晚以6089元/吨收盘。本周郑盘主力合约成交量最高达23.2万余手，最低约18.4万余手；持仓量有所减少，至周五时有31.8万余手。

仓单：本周郑商所仓单数量至周五时为27410张，比上周减少970张，有效预报为20张，与上周持平。

本周国内各地现货价格及销售情况

本周国内产销区白糖现货几乎全线下跌，产区南宁、昆明、湛江、内蒙古下调10-30元/吨，乌鲁木齐与上周持平；销区上海、日照、鲅鱼圈、成都、北京下调20-30元/吨之间，本周个别集团因价格上调走火有所回暖，整体成交一般，消费淡季销区购销积极性不高。

本周产销区白砂糖现货价格变化（元/吨）

本周国内加工企业报价持稳居多，中粮糖业辽宁有限公司下跌20元/吨，中粮（唐山）糖业有限公司、日照凌云海糖业集团有限公司、山东星光糖业有限公司与上周持平，中粮糖业（漳州）有限公司下调20元/吨，福建糖业股份有限公司报价与上周持平，广东金岭糖业集团下跌10元/吨，广西糖业集团有限公司与上周持平，其余企业暂不报价。本周加工企业整体成交偏淡。 

本周加工企业白砂糖价格变化（元/吨）

（责任编辑：Lewis）

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