【泛糖月报】7月：期现高基差难以修复，强现实与弱预期各领风骚

广西白糖现货成交价7月区间为6327~6439元/吨，月末价格6389元/吨，较上月末下跌47元/吨。

截至7月末，广西制糖集团报价区间为6440~6600元/吨，环比下调10~50元/吨；云南制糖集团报价区间为6240~6290元/吨，环比下调20~30元/吨；加工糖厂主流报价区间为6530~6790元/吨，部分环比下调120~200元/吨。

来自于进口糖的竞争压力加剧，产区制糖集团顺价销售为主。月初，期价下挫近百点刺激点价糖成交，贸易商择机去库。而后白糖期价持续阴跌，市场购销主体心态转弱，持续按需采购，现货交投整体表现平淡。下旬，中秋传统消费旺季带动现货市场走量增加，贸易商与终端多次询价与补库，产区集团再现日内多次上调报价，成交放量。

数据来源：泛糖科技

郑糖主力SR2409合约7月价格区间为6064~6284元/吨，月末收盘价6196元/吨，环比下跌16元/吨，月跌幅0.26%。

本月白糖期价呈区间运行。月初，受国产糖产销数据利好和外盘上行突破20美分/磅提振，期价创下1个多月以来的价格高点6284元/吨；而后外盘下行跌破18美分/磅、糖浆和预混粉6月进口量21.85万吨创下历史新高及远期供给增加等诸多利空因素施压，郑糖期价跌至6050元/吨附近，逼近前低。月末，受现货低库存支撑、交投氛围回暖、期现基差修复推动，SR2409合约报收于6200元/吨一线。

数据来源：郑商所

ICE原糖主力合约7月价格区间为17.86~20.78美分/磅，月末收盘价19.02美分/磅，环比上月下跌1.29美分/磅，跌幅6.35%。

本月ICE原糖主力合约整体呈V形走势。月初，巴西中南部阶段性食糖产量不及预期的消息推动原糖期价反弹至近月价格高点20.78美分/磅。而后，巴西中南部的食糖出口量维持高位，叠加印度、泰国降雨增加利于甘蔗生长，供给端利好消息施压糖价，市场悲观情绪蔓延，原糖期价连续下挫，创2022年10月份以来的低点17.86美分/磅。月末，商业性买盘进场，巴西干旱天气风险计价，原糖期价弱势反弹，回升至19美分/磅上方。

数据来源：同花顺期货通

目前，国内食糖市场处于纯销糖期，传统夏季消费旺季来临，工业库存保持低位，支撑国内市场企稳。广西部分产区受涝，对糖料蔗生长影响有待观察；甜菜长势总体良好。国际方面，虽然巴西压榨进度高于去年同期，但受降水偏少影响，甘蔗单产下降，产糖量不及此前市场预期。后期需持续关注巴西产糖及出口进度、印度出口政策调整以及各主产国家（地区）天气状况等。

数据来源：农业农村部

2023/24榨季全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。截至6月底，全国累计销售食糖738.34万吨，同比增加50.52万吨，增幅7.34%；累计销糖率74.11%，同比放缓2.54个百分点。

截至6月底，本制糖期全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6566元/吨，同比回升498元/吨。2024年6月，成品白糖平均销售价格6455元/吨，同比下跌369元/吨，环比回升37元/吨。

广西：截至7月底，广西累计销糖509.95万吨，同比增加71.88万吨；产销率82.50%，同比下降0.62个百分点；工业库存108.19万吨，同比增加19.23万吨。其中7月单月销糖57.33万吨，同比增加30.89万吨。

数据来源：中国糖业协会

我国6月进口食糖2.77万吨，同比减少1.27万吨，降幅 31.55%；2024年1-6月累计进口食糖130.21万吨，同比增加20.48万吨，增幅18.66%。

2023/24榨季截至6月累计进口食糖316.19万吨，同比增加29.34万吨，增幅10.23%。

数据来源：海关总署

我国6月进口糖浆和白砂糖预混粉（税则号1702.90，下同）21.85万吨，同比增加0.44万吨，增幅2.06%，创下单月进口量历史新高。2024年1-6月累计进口糖浆和白砂糖预混粉94.87万吨，同比增加9.96万吨，增幅11.73%。

2023/24榨季截至6月，我国累计进口糖浆和白砂糖预混粉136.4万吨，同比增加33.11万吨，增幅32.06%。

数据来源：海关总署

我国6月成品糖产量为26.2万吨，同比下降21.1%；1-6月成品糖产量为882.9万吨，同比增长13.9%。

2023/24榨季截至6月底，全国食糖工业库存257.98万吨，同比增加48.43万吨。

数据来源：中国糖业协会

截至7月20日，广西食糖第三方仓库库存数量约为72万吨，较去年同期减少约30万吨，较近3年同期均值下降约55万吨，持续近4年来的最低水平。

数据来源：泛糖科技

截至7月底，配额内进口的巴西糖加工完税成本约为5031元/吨，配额外加工完税成本约为6455元/吨，环比上月末分别下降395元/吨、516元/吨。相较当期国内沿海加工糖主流报价6530~6790元/吨，巴西配额外进口利润约为75~335元/吨。

7月，国内白糖期现基差区间174~267元/吨，维持高位水平。

数据来源：郑商所、泛糖科技

郑商所7月末的白糖注册仓单为16116张，环比减少37张；有效预报0张，环比减少加864张。仓单+有效预报16116张，环比减少901张；同比减少23535张，降幅59.36%。

数据来源：郑商所

WTI原油7月价格区间为74.59~84.52美元/桶，月末价格78.64美元/桶，环比下跌2.82美元/桶，月跌幅3.46%。

数据来源：同花顺期货通

截至7月30日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为939030手，较前一周增加10345手。投机多头持仓145751手，较前一周增加7546手；投机空头持仓186219手，较前一周增加2514手；投机净空持仓为40478手，较上周减少5032手。

数据来源：洲际交易所

Czarnikow：7月预估2024/25榨季全球食糖产量为1.897亿吨，为有史以来的第2高位；食糖消费量为1.808亿吨；全球食糖市场供应过剩量将达880万吨。

Rabobank：2023/24榨季全球食糖供需过剩量预计为320万吨。初步预测显示，2024/25榨季的供应过剩量为70万吨。

StoneX：预计巴西中南部制糖比从5月预估的52%下调至50.5%，2024/25榨季产糖量为4050万吨，低于此前预估的4230万吨。预计2024/25榨季全球糖市供应过剩121万吨，而5月预计为过剩251万吨。

2024/25榨季截至7月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为28157.9万吨，较去年同期的25902.7万吨增加2255.2万吨，同比增幅达8.71%；甘蔗ATR为130.58kg/吨，较去年同期的130.63kg/吨减少0.05kg/吨；累计制糖比为48.92%，较去年同期的48.17%增加0.75%；累计产乙醇131.41亿升，较去年同期的119.76亿升增加11.65亿升，同比增幅达9.73%；累计产糖量为1714万吨，较去年同期的1552.9万吨增加161.1万吨，同比增幅达10.37%。

数据来源：UNICA

时至7月下旬，前期的干旱天气对巴西甘蔗产量的影响逐渐显现，受巴西国内的糖醇价差由上榨季的10美分/磅缩小至4美分/磅、乙醇消费快速好转或使得制糖比不及预期等因素影响，国际糖业研究机构下调巴西中南部的食糖生产预期100~200万吨，预估产糖量区间为4000~4100万吨。

据ISMA近期公布的报告显示，2024/25榨季印度甘蔗种植面积约为560.8万公顷，同比减少33.6万公顷，其中马拉邦和卡邦的甘蔗面积分别减少了约13%和8%，主要原因是去年降雨不足导致甘蔗播种困难。

2023/24榨季印度食糖产糖量为3196.5万吨，同比减少约100万吨，其中糖转乙醇数量为203万吨；2024/25榨季预估产糖量为3331万吨（未剔除乙醇转化量）。

ISMA预计过剩的食糖库存将足以支持2024/25榨季乙醇混合计划顺利进行和2023/24榨季食糖实现出口，从而达到市场的平衡状态，但政府尚未对食糖出口问题表态。

数据来源：ISMA

巴西港口食糖发运量维持高位，堵港天数和待装船食糖数量均有所上升。据航运机构Williams发布的数据，截至7月24日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为101艘，此前一周为87艘；港口等待装运的食糖数量为463.89万吨，去年同期约350万吨；港口最大等待天数为23天，去年同期为15天。

此外，7月份的原白价差多数时间维持在130美元/吨上方，转口炼糖厂的需求保持旺盛，对于国际原糖价格形成支撑。

数据来源：Williams

8月，巴西中南部糖厂进入生产高峰期，其产糖量和出口量是国际糖价短期走势的重要指引。北半球新榨季甘蔗生长进入关键期，此前增产预期已在盘面充分交易，需持续关注产区天气情况以跟踪是否会出现产量预期差。北半球新榨季开启前预计原糖18美分/磅支撑仍然较强，主要运行区间或维持在18~20美分/磅。随着时间流逝，当增产预期转为现实之时，市场价格压力会大幅增加，市场心理转空或导致价格跌破当前支撑位，继续下探。

8-9月，国内糖市进入榨季尾声，期现高基差如何修复备受关注。国产糖低库存延续，但加工糖供应已经上量，并且报价连续下调后已低于国产糖的销区售价，竞争优势逐步凸显；内蒙古甜菜糖厂提前开榨，新糖最快于9月中旬上市，留给各类糖源去库存的时间仅有月余，在此期间，国产糖预计以顺价销售为主，现货价格的底部区间由加工糖厂决定。另一个影响现货价格和供需形势的重要变量是糖浆、白砂糖预混粉的进口。据调研信息，海关总署44号文新规目前难以扼制糖浆、白砂糖预混粉进口增量，同时食糖消费呈下降态势，国内糖价易跌难涨。预计8月国内白糖现货价格区间为6200~6600元/吨，郑糖期货主力合约区间为5800~6200元/吨。