机构问诊|下行周期开启,国内外糖价底部支撑在哪里?

媒体  泛糖科技日期  2024-06-20 13:54阅读量  523 作者  新湖期货、中信建投期货、大地期货、国泰君安期货、国元期货、东证期货、中粮期货

6月以来,巴西新榨季阶段性产量不及预期使得原糖在19美分/磅一线暂获支撑。国内市场预期进口糖将大量到港,郑糖走势弱于原糖,盘中下探6000元/吨整数关口。当前巴西天气干旱,2024/25榨季巴西食糖生产是否达到预期高位?近期国内白糖基差维持高位水平的原因是什么?后续糖价运行的区间如何?让我们来看各研究机构的最新行情观点。

Q1:5月下半月,巴西中南部地区产糖量270万吨,低于去年同期的292.6万吨。当前巴西天气条件、开榨糖厂数量等均优于去年,产量却不及预期,2024/25榨季巴西食糖产量维持高位还值得期待吗?

关键词:制糖比、糖醇价差、套保进度

新湖期货:目前原糖价格优势仍存,截至4月底,巴西糖厂已利用ICE原糖期货对计划在2024/25榨季出口的约2280万吨糖进行了套保,约占出口总量的84%,短期糖厂的制糖偏好难变。全榨季达到4400万吨的产量值得期待。

中信建投:市场对巴西新榨季产量的乐观预期是基于高制糖比。若原糖下跌或乙醇价格上涨,则糖醇价差将缩小,制糖比可能有调整。目前巴西含水乙醇折糖价格约为14.5美分/磅,与原糖价差从此前的10美分/磅快速收缩到目前的4美分/磅左右,后续仍需关注糖醇价差的变动。

大地期货:受干旱天气影响,市场机构认为巴西新榨季产糖量高位的持续性或不足。但参考2021/22榨季的情况(当时天气状况比本榨季更差),要判断巴西产量是否如预期乐观,需要观察产糖量是否于7月下旬达到高峰,以及9月后压榨量是否开始下降,当前言之尚早。

Q2:4月份以来,白糖产区期现基差运行区间为183~306元/吨,维持高位水平。期货价格震荡下行的同时,现货价格报价坚挺,原因为何?

关键词:库存偏低、进口糖量少价高

国泰君安:强现实弱预期是造成基差偏高的主要原因。强现实是因国内商业库存偏低,配额外进口成本偏高,短期糖厂挺价意愿较强,现货价偏强。弱预期是因为原糖价格受增产预期下跌,配额外进口成本大幅下移,盘面对盘面已经给出配额外进口利润,国内进口量预期加强,驱动期货价格下跌。

新湖期货:现货价格下跌缓慢有两方面原因:1、考虑到前期销量较好,销售价格较高,上游基于低库存并不急于抛售。2、夏季刚性消费的支撑让上游感到压力不大,出货较为顺利。同时,目前进口糖尚未大量到港,且存在加工时间,国内食糖供需仍维持平衡状态,还未到供应远大于需求的情况。

中信建投:5月全国食糖工业库存337.04万吨,同比增加64.83万吨,仍为历史偏低的水平。此外,从船报数据看,未来2个月进口量预计偏少,每个月的进口量均在10万吨左右,进口糖现货紧张。以上因素亦支撑白糖现货价。

Q3:国内外糖价后期走势区间预计如何,底部又在哪里?

关键词:5800~6300元/吨;18美分/磅

国元期货:国际方面,近期ICE原糖重回低位震荡,巴西后期甘蔗单产下降的可能性未在盘面交易,后期制糖比例不确定性增加,短期内18美分/磅或为底部。国内方面,食糖产销进度平稳,工业库存偏低,支撑期价。目前进口糖数量偏低,郑糖相对抗跌,但内外价差修复,配额外进口糖加工利润打开,后期存在集中到港风险,郑糖中期存在偏空氛围。短期内郑糖运行区间预计为6100~6300元/吨。

东证期货:从制糖成本来看,巴西约为15~16美分/磅、中美洲约为18~19美分/磅、泰国约为18~22美分/磅;印度约为21~25美分/磅;国内综合制糖成本5800~6000元/吨左右。

中粮期货:短期国内糖价下方支撑看生产成本,约5800~5900元/吨;顶部看配额外进口糖成本19美分/磅附近。

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图1:郑糖主力合约价格走势(单位:元/吨)

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图2:ICE原糖主力合约价格走势(单位:美分/磅)

(责任编辑:Jam)

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