巴西23/24榨季展望：作物增产与物流难题

●巴西中南部在2023年可能生产3630万吨糖。

●这将是有记录以来的第二高产量。

●巴西中南部将再次成为世界上最大的产糖国。

●时隔两年，巴西中南部再次接管印度最大产糖国的称号。我们认为巴西中南部在2023年可以生产3630万吨糖，而印度可能生产3550万吨。

巴西中南部和印度产糖量

注：巴西和印度的榨季不同，印度当前是2022/23榨季，从去年10月到9月。而巴西中南部即将开始2023/24榨季，从今年4月持续到下年3月。

由于2023年的原糖供应紧张，期货接近20美分，巴西今年的作物表现将受到密切关注。

制糖业开局强劲

与上一榨季不同，预计当4月新榨季开始时，制糖收益可能仍高于乙醇。

巴西中南部糖醇比价

2022 年，直到 6 月中旬，乙醇一直高于或接近制糖收益。因此，甘蔗厂自 2019 年以来首次将乙醇生产置于糖之上。而到2023年，我们预计甘蔗厂将优先考虑制糖，这意味着2023年第二季度的糖产量应比去年同期增加220万吨。

巴西中南部双周糖醇比

我们还认为，2023/24 年度将有更多甘蔗可供压榨。过去3年的降雨低于平均水平导致甘蔗产量下降，现在甘蔗田已经开始恢复。2022/23榨季甘蔗农业单产反弹8%，达到73.5吨/公顷。甘蔗压榨总量应达到近5.5亿吨，同比增长5%。

巴西中南部甘蔗单产

2022年的降雨很好，我们保守地预计本季甘蔗压榨量将从5.5亿吨增加到5.81亿吨，增幅为6%。但这取决于第一季度降雨量是否接近平均水平（这对甘蔗的发展至关重要）。

物流仍将是一个问题

去年，物流是巴西糖出口的一个大问题。大量需求加上密集的派船指令，导致桑托斯港的等待时间在 7 月开始上升，在10 月和 11 月达到近 20 天。此外，从糖厂到港口的运费增加了一倍多。

桑托斯码头待泊时间

今年，情况可能会更糟。Conab（国家供应公司）预测玉米和大豆作物产量将创纪录，玉米产量可能增长10%，而大豆增长21%。

巴西玉米和大豆产量

桑托斯有4个糖的出口码头也经营谷物出口：CLI（前Rumo），VLI，Copersucar和Teag。考虑到码头效率，我们估计巴西食糖出口的上限约为每月260万吨。所以，今年，请记住不要将注意力限制在糖产量和UNICA数据上。生产出来的糖能否顺利出口也是今年的关键议题。

榨季汇总表

（责任编辑：Scarlett）

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