印度乙醇计划如何影响国际糖市
QQ
微信
朋友圈
qq空间
微博印度雄心勃勃的E20乙醇计划，旨在解决国内糖库存高企，同时减少化石燃料的进口量和使用量。E20乙醇计划目标是到2025年4月实现全印度普及E20的使用。若该计划完成，至2025年，印度将不再有多余的糖来出口到世界市场。全球食糖供给将因为印度供应的减少而变得比以往紧张。当主产国作物歉收，印度将无法弥补全球糖的需求。全球糖市供需格局将发生改变。
一
印度糖的发展
（1）印度糖产量过去十年持续过剩
数据来源：ISMA，招商期货
数据来源：ISMA，招商期货
（2）过去十年甘蔗种植面积显示扩张趋势
数据来源：ISMA，WIND，招商期货
数据来源：ISMA，WIND，招商期货
➢ 过去十年甘蔗种植面积已经从300万公顷增长至600万公顷，甘蔗种植面积显示扩张的趋势，甘蔗业的发展受气候影响偏大。
➢ 全印度作物种植面积一直维持稳定在1.69-1.7亿公顷，近几年作物种植面积保持不变。
➢ 若甘蔗继续扩大生产面积，甘蔗将不可避免与其他作物争夺耕地。
（3）甘蔗种植利润高，远超其他竞争作物
数据来源：ISMA，招商期货
数据来源：ISMA，招商期货
➢ 甘蔗产业是印度国民经济的支柱之一，为了保证甘蔗产量和农业收入的稳定，印度政府为甘蔗设定了最低收购价格（FRP）
➢ 过去10年中，甘蔗最低收购价格FRP高于其他竞争作物的涨幅，涨幅几乎是两倍。
➢ 2022年8月5日，印度政府批准甘蔗收购下限价格上调至每100公斤305卢比，22/23种植利润再次增长。
➢ 甘蔗的种植回报相当高，对许多农民来说是首选作物，导致印度糖生产过剩，库存高企。
（4）为缓解库存压力，自2014年起印度政府进行出口补贴
数据来源：ISMA，招商期货
➢ 原料成本过高，印度食糖在国际市场上无出口优势。引发大量库存积压，现金回流难度增加，糖厂难以将蔗款及时支付给蔗农，导致政府财政压力增加。而次年，印度政府为了农业收入、各邦政府为了选票，不得不继续上调甘蔗收购价格，印度糖产业陷入恶性循环。
➢ 为了让印度食糖获得出口优势，缓解库存压力，2014/2015年印度政府给予糖厂出口补贴。大量便宜的印度食糖流入国际市场。
（5）高库存解决方法-从补贴出口至E20乙醇计划
数据来源：WIND，招商期货
二
E20乙醇计划雄心勃勃但路途非平坦-改变及挑战
（1）印度雄心勃勃的E20乙醇计划
➢ 印度是典型的“缺油少气”的国家，同时也是世界第三大能源消费国。
➢ 发展本国的生物燃料乙醇行业，减少化石燃料的使用量和进口量。
➢ 印度政府的目标是到 2025 年汽油将实现 20% 的乙醇混合比例。印度石油公司(IOC)、印度斯坦石油公司(HPCL)等石油销售公司预计将从2023年4月开始提供20%的乙醇混合燃料。
数据来源：ISMA，招商期货
（2）E20乙醇计划路径规划
➢ 目标：
1、2022年4月完成全印度E10汽油普及，E10汽油持续提供至2028年
2、2023年4月开始推出E20汽油，2025年4月全印度普及E20
数据来源：MoP&NG，ISMA，招商期货
（3.1）改变一、因糖分用于乙醇生产，印度的糖产量将会逐步减少
数据来源：嘉利高，ISMA，招商期货
数据来源：ISMA，招商期货
➢ 不断扩大制醇原材料的范围：允许使用 B -molasses 糖蜜和甘蔗汁制醇，而以前只能使用传统的糖蜜C -molasses；
➢ 政府已将甘蔗乙醇价格设定在足够高的水平，以确保工厂生产尽可能多的乙醇。
➢ 到 2025 年，乙醇原料一半以上来源于甘蔗、糖和糖蜜，可以用甘蔗汁和糖蜜生产约60亿升乙醇，从而使当地糖产量减少大约 600 万吨。到 2025 年，印度的糖产量将从最多 3600 万吨减少到 3340 万吨。
➢ 未来几年，印度向国际市场出口糖数量将减少。
（3.2）改变二、汽车零件适配改进
数据来源：SIAM，ISMA，招商期货
➢ 使用更高乙醇比例的乙醇汽油，发动机需要在生产材质、点火时间、压缩比等方面做出全面改进，以此恢复燃料损耗。
➢ 从E10到E20，汽车组件结构不会发生重大变化。
➢ 活塞环、活塞头、O型圈、密封件、燃油泵等材料会有变化，均可以在国内生产。
（3.3）改变三、2025年E20及其他消费占乙醇总量一半
数据来源：ISMA，招商期货
➢ 汽油消费为主导，预计未来5年汽油消费年平均增速为8%，当前5年平均增速为4%
➢ 预计未来5年乙醇消费年平均为44%，当前5年平均值为38%
➢根据E20乙醇计划路径，至2025年，乙醇消费总量将达到101.6亿升，其中一半来自E10，一半来自E20及其他（例E12、E15)
（4.1）挑战一、糖类乙醇分流量少，粮食类乙醇产能待扩张
数据来源：MoP&NG，ISMA，招商期货
➢ 在2025年实现E20混合目标，印度需要生产101.6亿升乙醇（左图）。而为了生产这一数量的乙醇，必须配备150亿升的乙醇产能，其中76亿升来自甘蔗，其余的来自以粮食为原料的乙醇蒸馏制醇厂。
➢ 粮食类乙醇：2020年，乙醇总产能为70.3亿升，其中来自甘蔗44.5亿升，来自粮食25.8亿升。粮食类乙醇的产能偏低。
➢ 糖类乙醇：到 2025 年，糖类乙醇的生产预计可分流550-600万吨糖，当前糖类乙醇仅分流80万吨糖。
（4.2）挑战二、乙醇供应仍未普及全国
数据来源：ISMA，招商期货
1. 截至目前，只有14个洲提供乙醇汽油
2. 印度大约 50% 的加油站只供应纯汽油
3. 由于缺乏原料，一些汽油消耗量大的州尚未提供乙醇汽油，大多集中在东北部，包括德里、北方邦、拉贾斯坦邦、西孟加拉邦、特伦甘纳邦、奥里萨邦和喀拉拉邦。
4. 乙醇异地调配会增加物流成本和运输相关排放
三
全球糖市供需格局
（1）全球糖市供需格局改变-或再无便宜的印度糖
数据来源：ISO，招商期货
数据来源：ISMA，招商期货
➢ 22/23全球糖预估小幅过剩。
➢ 即使在17/18榨季全球糖大幅过剩1100万吨的情况下，印度乙醇计划导致600万吨糖产量的减少也会导致全球糖过剩幅度大幅缩减。
➢若乙醇计划完成，至2025年，印度将不再有多余的糖来出口到世界市场。全球食糖供给将因为印度供应的减少而变得比以往紧张。当主产国作物欠收，印度将无法快速做出反应，弥补全球糖的需求。
➢ 制醇的需求和出口补贴的取消，使得再无便宜的印度糖。如果印度的乙醇计划变得像巴西一样灵活，可能意味着印度可以在供应紧张的季节向世界市场提供额外的食糖。
（2）思考-印度粮食or燃料？
➢ 生物燃料计划，有利于各国摆脱进口石油的依赖，实现能源结构的多元化，生物燃料未来增长空间非常广阔。对印度来说，取消食糖出口补贴将成为其解决食糖剩余最好的方法，也将影响全球糖的供需平衡。
（资料来源：ISMA，招商期货）
（责任编辑：vdivcs）
免责声明：本文系本网编辑转载，转载目的在于传递更多信息，文章版权归原作者所有，内容为作者个人观点并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。如涉及作品内容、版权和其它问题，请与本网联系0771-8062446 ，我们将在第一时间删除内容！
-
负责人
泛糖
-
联系电话
0771-8062462
-
邮箱
info@hisugar.com
-
传真
0771-8062474
-
联系地址
广西南宁市良庆区秋月路18号
桂公网安备
45010802000323号
