【独家分析】新榨季国内外糖市将如何走？看看糖业大咖怎么说......

12月4日，由海通期货和泛糖科技主办、牛钱网和潮起投资协办的“广西白糖新榨季研讨会”在南宁沃顿国际酒店顺利召开，食糖贸易商、糖企负责人、行业分析师等近百人到场参会。

广西潮起投资有限公司董事长李海老师做了题为《利多远在天边，利空尽在眼前》的20/21榨季国内糖市市场分析与展望，详细分析了目前国内糖市的四大利空因素及两大利多因素。

一、四大利空因素

（1）旧糖库存。截止11月底，国产糖旧糖库存（广西20w吨，云南30w吨），去年同期基本为0；加工糖旧糖库存同比增加一倍以上。

（2）进口增加。根据海关数据，截止10月底，按年度计算食糖进口同比增80万吨；按榨季计算同比增50万吨。结合船报数据，我们认为11和12月份的进口量依然非常庞大，因此，截至今年年底，今年的食糖进口量预计同比增150-180万吨左右。

（3）糖浆蔓延。虽然糖浆是液体的，其运输保管受限制，但由于东盟十国进口的糖浆是不用交关税的，其成本十分低（成本≈泰国糖浆当地价格约300多美元/吨+运往中国的运费+13%增值税），低成本刺激市场进口糖浆，糖浆进口量有蔓延之势，预计11-12月每月可能进口20万吨糖浆。

（4）新糖上市。本次新榨季广西蔗区调研，我们从南到北走访了主要的蔗区，从总体产量来看，广西中北部蔗区预计增产20%以上，中南部减产10%（崇左东亚片区略严重，减产20%）。糖分方面，今年北部蔗区的糖分比去年（13.6%）差，比前年（不到12%）好，同比约减1个百分点；南部蔗区糖分减少约1.5个百分点。南北蔗区糖分和单产的影响相互抵消，预计今年广西的糖产量会比上年增加10万吨至610万吨。由于出糖率降低，制糖企业的生产成本要比上个榨季高，今年的现货价格基本处于5年最低水平。

二、两大利多因素

（1）国际原糖上涨，进口成本抬升，内外价差缩小。国际原糖按15美分的价格及50%配额外关税计算，国内糖进口加工成本为4850元左右。

（2）农产品价格上涨。玉米和大豆期货价格大幅上涨。

三、观点总结

最后，李海老师提出以下观点：

资深行业分析师陶子老师做了题为《外盘：一念天堂》的白糖国际供需形势分析与展望，深度剖析郑州白糖的价值洼地及国际糖市后市应重点追踪的几大关键指标。

一、郑州白糖的价值洼地在进口糖

（1）走私糖：成本最低的走私糖，现已完全失去定价权，原因就是数量太少，从巅峰的接近300万吨萎缩到只有100万吨左右。

（2）糖水：边境走私糖的变形。如果不报关、不缴纳增值税，那么Liffe涨至600以上，糖水依然有市场。但糖水作为一个擦边球，存在着很多的不稳定性，依旧不能进行定价对标。

（3）糖浆：①进口合法。0关税, 13%增值税，比进口糖便宜，但是不能交割。②基数很小，增幅很大。③与内外价差的相关性：比糖水高。但糖浆暂时也不构成标的，糖浆目前累计进口才78万吨，折算成糖仅仅50万吨，糖浆目前还不具备定价权，未来有可能。

（4）内蒙甜菜糖：短板效应已经过去，虽然可以交割，但体量不行。

（5）进口糖：①数量足够庞大：今年应该超过500万吨，当于消费量的1/3。②成本足够低：人民币升值之后，外盘涨至16美分，按50%进口之后，完税加工成本也才5000左右。③可以交割。

结论：郑州白糖的价值洼地应该看进口糖。

二、国际市场重点关注哪些

（1）底部跟踪指标：巴西含水乙醇的价格。

（2）顶部跟踪指标：对标印度MSP。

（3）内外生驱动：①天气（内生驱动力）；②大豆+玉米（内蒙和新疆的甜菜种植前景受此影响，巴西的甘蔗呢?）；③汇率（巴西汇率是否有走强的可能）；④原油。

三、观点总结

最后，陶子老师认为：

（责任编辑：Sylvia）

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