安琪酵母：成本压力缓解 关注糖蜜新榨季

收入有望持续稳健增长，扩张海外市场及酵母蛋白等新品类。公司2026 年收入同比增速目标超10%，中长期目标成为全球第一大酵母公司，收入端有望维持较高增速。分区域来看，据2026 年7 月公司投资者问答，目前公司全球市场份额超20%，国内市场份额约55%，而据2026 年5 月公司公告，海外市场份额仅约10%，未来海外受益于产能扩张、渠道建设强化、销售团队本土化，份额或持续提高。

产品品类中，目前酵母蛋白产能供不应求，公司在宜昌等地积极扩建产能，未来随着新产能投产及下游应用拓展有望放量，成本优化和提价亦有空间。

油价、海运费下行缓解成本压力，下半年利润或具更高弹性。2026Q2受国际局势影响公司海运费、能源成本上升，短期利润承压。近期油价、海运费均自高位回落，预计公司成本压力得到缓解。且2026年上半年人民币升值导致汇兑损失影响利润，若未来汇兑损失减小，利润压力亦将减小，我们预计2026 年下半年公司糖蜜成本下降等带来的利润弹性或更充分释放。

糖蜜2026/27 榨季或增产，价格或再超预期下行。2025/26 榨季食糖增产大超市场预期带动糖蜜价格大幅下行，根据溶剂资讯，截至7月16 日该周广西糖蜜自提价格仍稳定在850 元/吨左右。根据泛糖科技，2026/27 榨季广西种蔗面积稳中有增，云南、广东种植面积微增，若单产无显著扰动，糖蜜供给或继续上行，考虑到国内糖蜜需求可控，关注2026/27 榨季糖蜜价格继续超预期下行的机会。

（责任编辑：PP）

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