混沌天成期货4.01：白糖早报

市场观点

价格：3月31日，国内南宁白糖现货价格为5430元/吨，较昨日下跌30元/吨；郑糖主连收于5398元/吨，下跌43元/吨，跌幅0.79%；期现基差为32元/吨，较昨日增加13元/吨。

供应端：截至3月25日，泰国2025/26榨季已产糖1120.15万吨，同比增加120.07万吨。2026年1-2月，我国累计进口食糖52万吨，同比增加44.09万吨。2026年1-2月我国糖浆与白砂糖预混粉进口合计14.22万吨，同比增加3.41万吨 。截至2026年2月底，本制糖期全国共生产食糖926万吨，同比减少45.61万吨；全国累计销售食糖345万吨，同比减少123.88万吨；工业库存581万吨，同比增加78.27万吨；累计销糖率37.26%，同比放缓11个百分点。 国际糖业组织（ISO）最新预测显示，因印度和泰国产糖量低于预期，预计2025/26榨季全球食糖产量预计为1.8129亿吨，较此前预测的1.8177亿吨下调48万吨；预计2025/26榨季全球食糖消费量为1.8007亿吨，较此前预测的1.8014亿吨下调7万吨；预计2025/26榨季全球糖市供应过剩量为122万吨，较此前预测的163万吨下调41万吨。 2025/26榨季截至1月下半月，巴西中南部地区累计产糖4024万吨。印度:2025/26榨季截至3月15日，累计产糖2617.5万吨 。

需求端：当前处于消费淡季，下游采购以刚需为主，整体成交一般，产销率放缓。

结论：昨日白糖内外盘面均偏弱运行。国际上，中东地缘冲突持续推升国际油价，市场担忧油价走高将带动巴西汽油价格上涨，糖醇价差扩大或压低制糖比、减少食糖供应，叠加进口成本支撑强劲，国际原糖下方支撑明显。国内方面，1-2月食糖进口超预期增长，叠加工业库存高企，供应充裕压力显著；且当前处于消费淡季，下游仅刚需采购，成交偏弱、产销率放缓，基本面疲软压制糖价上行弹性。综合来看，当前白糖估值偏低，下方成本支撑较强，但国内供给过剩、需求不振导致上涨动能不足，短期难现趋势性行情，预计延续震荡走势，操作上建议暂时观望。后续重点关注地缘冲突持续性及全球厄尔尼诺天气影响。

（责任编辑：Lewis）

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