光大期货1月：2月产量趋于明朗行情主导转向南半球

1、原糖：1月原糖期价主要在14.5-15美分/磅区间震荡。消息方面，澳大利亚糖和生物燃料分析机构Green Pool近日发布报告，预计2026/27榨季全球糖市将连续第二年出现过剩，食糖供应过剩量将降至15.6万吨，低于2025/26榨季的274万吨，主要原因是食糖产量下降。预计2026/27榨季全球食糖产量将2025/26榨季的1.975亿吨降至1.9591亿吨，消费量则有望从1.9373亿吨增长0.5%至1.9472亿吨。

2、国内现货：广西制糖集团报价5290~5370元/吨，较月初下跌20元/吨；云南制糖集团报价5150~5220元/吨。 配额内进口估算价4030~4050元/吨，较1月初基本持平；配额外进口估算价5100~5140元/吨。

3、食糖进口：2025年12月份我国进口食糖58万吨，同比增加18.85万吨。2025年我国累计进口食糖491.88万吨， 同比增加56.22万吨。2025/26榨季截至12月底，我国累计进口食糖176.35万吨、同比增加30.17万吨。

4、糖浆和预混粉进口：12 月糖浆、预混粉合计进口6.97 万吨，同比减少12.08 万吨。2025 年全年糖浆、预混粉合计进口118.88万吨，同比减少118.79 万吨。25/26榨季截至12 月底我国进口糖浆、预混粉合计进口 29.96 万吨，同比减少33.95 万吨。

5、原糖小结：1月原糖期价仍围绕北半球增产预计到落地的过程，巴西影响趋弱。25/26榨季全球增产是食 糖市场的主要压力，北半球方面，泰国、印度也处于预期到兑现的过程，截至1月17日，泰国2025/26榨季产 糖286.51万吨，同比减少55.81万吨。生产进度略慢，关注后期进度恢复情况。印度截至2026年1月15日，25/26榨季糖产量达到1590.9万吨，增幅22%。目前看产量仍在预期范围内，2月仍是北半球生产高峰期，月底产量将趋于明朗。未来的主要因素将逐渐过渡到南半球最新估产上。价格方面，因缺乏主导因素，期价仍无趋势性，以区间行情对待，未来关注南半球天气及制糖比的预期。总的来看，尽管全球范围内仍供应充裕，但过剩程度并无增加迹象，且印度仍无出口可能，价格方面，仍以区间对待，远期关注能源端的传导。

6、国内小结：1月国内广西、云南压榨稳步推进，机构对于广西产糖率预估在12.3-12.5%，估产仍维持在 680-700万吨，并无调整。大终端备货周期较长，部分已确定到二季度初，中小终端相对谨慎。价格方面因市 场对进口端收缩有一定预期，叠加1月宏观情绪提振，价格总体相对抗跌。2月面临春节长假，现货成交趋缓， 累库持续，预计市场情绪偏谨慎。但几经测试后，市场对于前低的支撑较为认可，2月以区间行情对待，支撑 位关注前期低点，压力位来自于生产端保值意愿。短期关注1月主产省产销数据，中期关注进口政策，注意长假风险。

（责任编辑：Lewis）

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