混沌天成期货1.21：白糖早报

市场观点        

价格：01月20日，国内南宁白糖现货价格为5330元/吨，较昨日跌10元/吨；郑糖主连收于5183元/吨，跌61元/吨，跌幅1.16%；期现基差为147元/吨，较昨日增加51元/吨。 

供应端：国内方面，2025/26榨季压榨进入高峰期，新榨季国内总产量预计为1156万吨，同比增加39.4万吨；1-12月食糖进口量492万吨，同比增长13.1%；12月糖浆及预混粉进口合计6.34万吨，同比减少12.08万吨；国外方面，截至2025年12月，巴西中南部地区累计产糖3990.4万吨，同比增幅1.13%；截至12月15日，印度2025/26榨季糖产量达782.5万吨，同比增长27.69%；截至12月24日，泰国2025/26榨季糖产量为100.05万吨，同比减少16.67万吨。        

需求端：节日备货接近尾声，对需求的提振作用有限，现货市场交投仍然平淡，成交一般。        

结论：白糖期货震荡下跌，产区制糖集团报价下调，销区港口报价稳中下调，期现基准价下跌；在2025/26年度主产国普遍增产预期的背景下，糖价持续走弱并一度跌至成本线以下；现阶段国内新糖集中上市叠加进口供应补充，糖市供应相对充裕；综合来看，当前白糖估值已处偏低水平，下方存在成本支撑，但供需基本面整体偏弱，短期缺乏强势单边驱动；市场预计将延续震荡磨底走势，反弹冲高后可择机布局空单；后续需关注新季种植进展及全球厄尔尼诺效应的影响。

（责任编辑：Lewis）

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