光大期货12月：北半球压榨进度与估产偏差问题主导1月糖市

1、原糖：12月原糖期价维持14.3-15.3美分/磅之间震荡。消息方面，截至2025年12月15日，印度2025/26榨季糖产量达到782.5万吨，较去年同期的612.8万吨增加169.7万吨，增幅27.69%；已开榨糖厂478家，较去年同 期的477家略有增加。截至12月27日，泰国累计甘蔗入榨量为1407.33万吨，较去年同期的1689.76万吨减少 282.43万吨，降幅16.71%；甘蔗含糖分11.44%，较去年同期的11.51%减少0.07%；产糖率为9.09%，较去年同期 的8.995%增加0.095%；产糖量为127.93万吨，较去年同期的151.99万吨减少24.06万吨，降幅15.83%。

2、国内现货：广西制糖集团新糖报价5310~5410元/吨，本月下跌约150元/吨；云南制糖集团新糖报价 5140~5240元/吨，本月下跌约150元/吨；加工糖厂主流报价区间为5780~5900元/吨。配额内进口估算价4120~4160元/吨；配额外进口估算价5230~5260元/吨。

3、糖进口：2025年11月，我国进口食糖44万吨，同比减少9.34万吨。2025年1-11月，我国进口食糖434.16万 吨，同比增加37.64万吨，增幅9.49%。2025/26榨季（10-11月），我国进口食糖118.62万吨，同比增加11.59万 吨，增幅10.83%。

4、糖浆及预混粉进口：2025年11月份我国进口糖浆及预混粉合计11.44万吨，同比减少10.82万吨。2025年1-11月我国进口糖浆、预混粉合计111.91万吨，同比减少106.71万吨。25/26榨季截至11月底我国进口糖浆、预 混粉合计22.99万吨，同比减少21.87万吨。

5、原糖小结：目前市场仍较为平静，巴西没有新消息，中期关注天气问题。北半球生产进度是现在市场的核心焦点，印度生产进度同比仍大幅领先，但目前原糖价格远没达到印度可以出口的位置，印度产量问题对于原糖而言仍处于情绪上的抑制，而非实际贸易流的增长，后期关注印度最新的估产问题。泰国生产节奏略慢， 但目前仍属于榨季初期，很快将有明显提升。预计1月原糖市场仍围绕压榨进度与此前估产的偏差展开，市场将随着压榨节奏的推进，重新修正此前的估产，目前看除非产量超预期，否则暂无太强向下的驱动。

6、国内小结：12月国内食糖市场经历了丰产预期导致情绪悲观，期现货价格不断下跌探底，最终期价超跌 又再度修复的过程。1月国内生产仍处于高峰期，国内供应充裕的情况下，期价反弹修复超跌后，进一步上行的难度不断加大。广西现货报价重回5300元/吨，盘面略贴水，市场在这个位置取得暂时的平衡。未来国内仍处于压榨高峰期的累库阶段，节前备货有一些刚需。预计期价仍以震荡为主，糖厂可考虑择机卖保。月末春节临近，成交将趋缓，届时期价仍将承压。

（责任编辑：Lewis）

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