五矿期货12.26：白糖早报

【行情资讯】

周四郑州白糖期货价格窄幅震荡，郑糖5月合约收盘价报5269元/吨，较前一交易日上涨7元/吨，或0.13%。现货方面，广西制糖集团新糖报价5320-5430元/吨，报价较上个交易日上涨20-30元/吨；云南制糖集团新糖报价5180-5250元/吨，报价较上个交易日上涨20-30元/吨；加工糖厂主流报价区间5780-5800元/吨，报价较上个交易日上涨0-30元/吨。广西现货-郑糖主力合约基差51元/吨。

据海关总署公布的数据显示，2025年11月份我国进口食糖44万吨，同比减少9万吨。2025年1-11月我国累计进口食糖434万吨，同比增加38万吨，2025/26榨季截至11月底我国进口食糖119万吨，同比增加12万吨。11月我国进口糖浆、预混粉合计11.44万吨，同比减少10.82万吨。2025年1-11月我国进口糖浆、预混粉合计111.91万吨，同比减少106.71万吨。2025/26榨季截至11月底我国进口糖浆、预混粉合计22.99万吨，同比减少21.87万吨。据巴西甘蔗业协会（Unica）最新数据显示，11月下半月巴西中南部地区甘蔗压榨量为1599.3万吨，同比减少21.08%；糖产量为72.4万吨，同比减少32.94%；甘蔗制糖比为35.52%，同比减少9.12个百分点。据印度全国甘蔗和糖业联合会(NFCSF)发布的数据显示，截至12月15日，印度已累计产糖779万吨，同比增加172万吨。

【策略观点】

目前原糖价格已经跌破巴西乙醇折算价的支撑，在明年4月后巴西新榨季生产存在着下调甘蔗制糖比例的可能性。等待明年2月北半球开始收榨，增产利空基本兑现以后，国际糖价可能会迎来一波反弹。国内当前进口糖源供应逐步减少，随着糖价跌至低位水平，短线或延续反弹。

（责任编辑：Lewis）

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