大地期货11.03-11.07：外盘依旧抬不起头，你可懂内盘的倔强

全球食糖供应预估过剩格局难以扭转，国际糖价反弹念头刚起，瞬间又被打回原形，在14美分附近挣扎。放眼望去，不管是短期、中期还是长期，依旧找不到利好因素令糖价摆脱泥淖，所以国际市场情绪依旧悲观，接来偏弱运行或继续。

相比于外盘，内盘相对抗跌，还带着一丝倔强，一方面此前传糖浆、预混粉消息对盘面仍有提振，另外，广西糖厂陆续清库且个别集团销售好转，上调现货价格，云南已有两家糖厂开榨，新糖价格比陈糖高100元，现货方面的坚挺对盘面也有提振。此外，生产成本在下方有支撑，糖价下行空间不大。不过，供需状况还是决定了上行高度，毕竟当前国内没有出现供不应求的现象，新旧榨季平稳交替，随着新糖陆续上市，市场供应充足，糖价大幅拉升的概率也不大，继续看200-300个点的区间震荡吧。

交易逻辑

利多国际：（阶段）巴西10月出口增加，需求有所回暖。

利空国际：（长期）1、2025/26榨季全球食糖供应过剩；2、巴西、印度产量预估同比增加；（阶段）3、巴西10月上半月糖产量同比增加。

利多国内：（长期）1、糖浆、预混粉进口预计减少。

利空国内：（长期）1、新榨季产量预计同比增加；（阶段）2、消费处于淡季；3、内蒙古10月产量同比增加。

本周国内外市场多空信息

偏多（国际）

巴西出口：巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西10月出口糖和糖蜜420.49万吨，较2024年10月的372.94万吨增加47.55万吨，增幅12.75%，创2012年以来单月新高；日均出口量为19.11万吨，较2024年10月的16.95万吨增加2.16万吨。

偏空（国际）

巴西产量预估：巴西国家商品供应公司(Conab)近日发布第三次巴西2025/26榨季甘蔗产量调查结果显示，中南部地区2025/26榨季甘蔗产量为6.0738亿吨，低于此前预估的6.0976亿吨；食糖产量为4134万吨，高于此前预估的4064万吨。巴西全国2025/26榨季甘蔗产量为6.6645亿吨，低于此前预估的6.6882亿吨；食糖产量为4502万吨，略高于此前预估的4446万吨；甘蔗乙醇产量为265.5亿公升，低于此前预估的267.6亿公升；乙醇总产量（含玉米乙醇）为361.6亿公升，高于此前预估的357.4亿公升。

巴西生产：10月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3403.7万吨，较去年同期的3393.7万吨增加10万吨，同比增幅0.3%；甘蔗ATR为158.78kg/吨，较去年同期的160.32kg/吨减少1.54kg/吨；制糖比为48.24%，较去年同期的47.33%增加0.91%；产乙醇20.13亿升，较去年同期的20.37亿升减少0.24亿升，同比降幅1.17%；产糖量为248.4万吨，较去年同期的245.4万吨增加3万吨，同比增幅达1.25%。2025/26榨季截至10月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为52495.7万吨，较去年同期的53998万吨减少1502.5万吨，同比降幅达2.78%；甘蔗ATR为137.53kg/吨，较去年同期的142.36kg/吨减少4.83kg/吨；累计制糖比为52.36%，较去年同期的48.74%增加3.62%；累计产乙醇250.36亿升，较去年同期的272.82亿升减少22.46亿升，同比降幅达8.23%；累计产糖量为3601.6万吨，较去年同期的3569.8万吨增加31.8万吨，同比增幅达0.89%。

印度产量预估：印度糖业与生物能源制造商协会（ISMA）11月4日发布2025/26榨季食糖产量的首次预估数据。根据ISMA的数据，该榨季食糖总产量（未计入用于生产乙醇的量）预计为3435万吨。若计入预计用于生产乙醇的340万吨食糖，该榨季食糖净产量（剔除乙醇用量后）预计为3095万吨。

偏空（国内）

内蒙古产量：内蒙古2025/26榨季截至10月底，12家糖厂全部开机，已收购甜菜331万吨，同比减少21万吨；加工甜菜164万吨，同比增加22万吨；累计产糖21万吨，同比增加3.1万吨；出糖率13.01%，同比提高0.84%。

本周国内外期货市场

国际糖市ICE：本周ICE糖价主力合约震荡下行，至周五时其收盘价为14.13美分/磅，成交量最高达到7.1万余手，在4.6-7.1万余手之间；本周持仓量有所增加，至周五时有48.3万余手。

国内糖市郑盘：本周国内糖价郑盘主力合约先抑后扬，周五晚以5467元/吨收盘。本周郑盘主力合约成交量最高达18.4万余手，最低约14.1万余手；持仓量在36.7-37.4万余手之间。

仓单：本周郑商所仓单数量至周五时为7382张，比上周减少148张，有效预报为1586张，比上周增加1000张。

本周国内各地现货价格及销售情况

本周国内产销区白糖现货下跌居多，产区广西由于糖厂陆续清库，南宁上调40元/吨，昆明、内蒙古下调40-70元/吨，乌鲁木齐与上周持平，湛江暂不报价；销区上海、北京、成都、日照下调10-60元/吨不等，鲅鱼圈与上周持平，本周产区个别集团走货尚可，大部分集团成交清淡，销区购销积极性没有太大起色。

本周产销区白砂糖现货价格变化（元/吨）

本周国内加工企业报价涨跌不一，中粮糖业辽宁有限公司暂不报价，中粮（唐山）糖业有限公司下跌10元/吨，日照凌云海糖业集团有限公司与上周持平，山东星光糖业有限公司下跌20元/吨，中粮糖业（漳州）有限公司报价持稳于上周水平，福建糖业股份有限公司上涨20元/吨，广东金岭糖业集团下跌20元/吨，镇江南华糖业有限公司、广西糖业集团有限公司报价与上周持平，中粮北海糖业有限公司下跌20元/吨，其余企业暂不报价，本周加工企业整体成交一般。 

本周加工企业白砂糖价格变化（元/吨）

（责任编辑：Lewis）

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