【泛糖月报】10月：南北榨季转换，国际糖价近5年低位开局，国内依托制糖成本显抵抗

市场回顾：

10月，国内糖价在制糖成本附近获得支撑，表现相对抗跌。广西白糖现货成交价月末报价5491元/吨，月跌167元/吨；郑糖主力合约收于5483元/吨，微跌0.18%。国际糖价延续跌势，ICE原糖主力合约收于14.22美分/磅，月跌幅13.13%，创近五年新低。市场关注焦点转向北半球新榨季开局，全球供应过剩预期持续压制价格。随着新榨季临近，消费进入淡季，贸易商及终端采购谨慎，以按需采购为主，市场观望情绪较浓。

后市展望：

11月，全球糖市正式步入南北半球榨季切换的关键过渡阶段。增产预期虽然已提前在盘面有所消化，随着压榨进程推进，预期将转化为实际供应，现货市场价格进一步承压。需求端表现持续疲弱，国际原糖价格已跌破巴西制糖成本线及“乙醇底”，但仍未能激发进口国及转口炼厂的采购意愿。在供强需弱格局背景下，国际糖价预计以低位震荡运行态势为主，11月ICE原糖期货主力合约区间为13-15美分/磅。

国内糖价仍处于“寻底”过程中。丰产周期下，产区制糖成本支撑有可能被打破，但糖浆及含糖预混粉进口管控收紧传闻提供“政策底”支撑。南方甘蔗糖厂将于11月集中开榨，新糖报价和销量将成为市场重要风向标，同时需高度关注糖浆与预混粉进口管控政策的落地情况。预计11月国内白砂糖新糖价格区间为5500–5800元/吨，郑糖主力合约波动区间为5200–5600元/吨。

10月，广西白糖现货成交价区间为5465–5679元/吨，月末报5491元/吨，较上月末下降167元/吨。

截至10月末，广西产区制糖集团报价区间为5660–5730元/吨，环比下调80–130元/吨；云南制糖集团报价5580–5630元/吨，环比下调100元/吨；加工糖厂报价区间为5790–5910元/吨，环比下调70–260元/吨。

本月，广西制糖集团去库积极性有所提升。然而，国内消费进入淡季，加之新榨季临近，贸易商与终端采购偏谨慎，普遍按需采购，观望等待新糖上市。

数据来源：data.hisugar

1.2 期货行情

郑糖SR2601合约10月价格区间为5397–5528元/吨，月末收于5483元/吨，环比下跌10元/吨，跌幅0.18%。

本月郑糖主力合约呈“V”型走势。月初受国内丰产预期、外盘持续下行及陈糖去库放缓等因素拖累，期价连续下挫，并触及近五年低位5382元/吨。随后在制糖成本支撑下逐步修复，月末更因糖浆及含糖预混粉进口管控可能收紧的传闻提振，一度试探5500元/吨关口，表现强于外盘。

数据来源：郑商所、data.hisugar

1.3  ICE原糖期货

ICE原糖主力合约10月价格区间为14.07–16.88美分/磅，月末收于14.22美分/磅，环比下跌2.18美分/磅，跌幅13.13%。

本月ICE原糖期价顺畅下行。月初，期价在16.5美分/磅位置经历短暂盘整后，受全球丰产预期压力影响进一步下行。巴西中南部榨季逐步进入尾声，糖醇比计价影响减弱；北半球新榨季逐步开启，市场情绪悲观，期价接连下破关键支撑，多次刷新近五年低点，最低触及14.07美分/磅。月末超跌反弹，但整体仍维持弱势。

数据来源：同花顺期货通、data.hisugar

2024/25年度中国食糖产销结束，累计产糖1116万吨，较上年度增加120万吨；食糖年度均价为每吨5993元，在预测范围内，比上年度每吨跌498元，跌幅7.7%；国际原糖年度均价为每磅18.58美分，在预测范围内，比上年度每磅下跌3.1美分，跌幅14.3%。本月对2025/26年度中国食糖供需形势预测与上月保持一致。8月份内蒙古降雨偏多，不利于甜菜糖分积累及起收，糖厂开机时间推迟，对甜菜糖产量的影响需进一步跟踪评估。9月底10月初，广东、广西等甘蔗主产区受台风影响，出现甘蔗倒伏等现象，后期需持续关注灾后甘蔗生长恢复情况。

数据来源：农业农村部

2.2 主产区糖产销数据

广西：2024/25年榨季累计产糖646.50万吨，同比增加28.36万吨；截至9月底，累计销糖602.29万吨，同比增加11.29万吨；产销率93.16%，同比降低2.45个百分点。

数据来源：广西糖业协会

云南：2024/2025榨季共入榨甘蔗1806.30万吨，同比增加261.36万吨；产糖241.88万吨，同比增加38.68万吨；产糖率13.39%，同比提升0.24个百分点。

截至9月底，累计销糖221.40万吨，同比增加29.38万吨；销糖率91.54%，同比下降2.96个百分点。

数据来源：云南糖业协会

2.3 食糖进口数据

据海关总署公布的数据，2025年9月，我国进口食糖55万吨，同比增加14.63万吨。2025年1—9月，我国进口食糖315.72万吨，同比增加26.24万吨，增幅9.06%。

2024/25榨季，我国累计进口食糖461.89万吨，同比下降13.58万吨，降幅2.86%。

数据来源：海关总署

2.4 库存数据

广西：2024/25榨季截至9月底，工业库存44.21万吨，同比增加17.07万吨。

数据来源：广西糖业协会

截至10月20日，广西食糖第三方仓库库存数量约29万吨，较去年同期增加约18万吨，略低于近5年同期均值水平。

数据来源：泛糖科技智慧储运平台、data.hisugar

云南：2024/25榨季截至9月底，工业库存20.47万吨，同比增加9.29万吨。

数据来源：云南糖业协会

2.5 进口估算成本

截至10月底，配额内进口的巴西糖加工完税成本约为3961元/吨，配额外加工完税成本约为5030元/吨，环比上月末分别下降595元/吨、776元/吨；相较国内沿海加工糖主流报价6150-6530元/吨，巴西配额外进口利润约为760-880元/吨。

2.6 基差及仓单

10月，国内白糖期现基差区间9-225元/吨，期现基差快速修复。

数据来源：郑商所、data.hisugar

郑商所10月末的白糖注册仓单为7530张，环比减少1438张；有效预报586张，环比增加586张。仓单+有效预报8116张，同比减少2834张，降幅25.88%。

数据来源：郑商所

WTI原油10月价格区间为55.98–62.91美元/桶，月末价格60.87美元/桶，环比下跌1.62美元/桶，月跌幅2.59%。

数据来源：同花顺期货通

10月，Czarnikow预计2025/26年度全球食糖供应过剩量提高到740万吨，较8月份预估高出120万吨，是自2017/18年度以来最高过剩水平。全球产量预估上调70万吨至1.853亿吨，这将是有记录以来第二大产量，全球食糖消费量预估下调60万吨，至1.778亿吨。

4.2 巴西

10月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3403.7万吨，同比增加0.3%；制糖比为48.24%，同比提高0.91%；产糖量为248.4万吨，同比增加1.25%。

2025/26榨季截至10月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为52495.7万吨，同比下降2.78%；累计制糖比为52.36%，同比提高3.62%；累计产糖量为3601.6万吨，同比增加0.89%。

数据来源：UNICA

巴西：巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西10月前四周出口糖和糖蜜320.13万吨，较去年同期的329.49万吨减少9.36万吨，降幅2.84%；日均出口量为17.78万吨。

11月，全球糖市正式步入南北半球榨季切换的关键过渡阶段。增产预期虽然已提前在盘面有所消化，随着压榨进程推进，预期将转化为实际供应，现货市场价格进一步承压。需求端表现持续疲弱，国际原糖价格已跌破巴西制糖成本线及“乙醇底”，但仍未能激发进口国及转口炼厂的采购意愿。在供强需弱格局背景下，国际糖价预计以低位震荡运行态势为主，11月ICE原糖期货主力合约区间为13-15美分/磅。

国内糖价仍处于“寻底”过程中。丰产周期下，产区制糖成本支撑有可能被打破，但糖浆及含糖预混粉进口管控收紧传闻提供“政策底”支撑。南方甘蔗糖厂将于11月集中开榨，新糖报价和销量将成为市场重要风向标，同时需高度关注糖浆与预混粉进口管控政策的落地情况。预计11月国内白砂糖新糖价格区间为5500–5800元/吨，郑糖主力合约波动区间为5200–5600元/吨。

（责任编辑：Helia）

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