大地期货10.20-10.24：外盘颓势未改，内盘观望等待会议指引

国际市场继续被全球食糖供应过剩的阴霾笼罩，基本忽略了宏观面的影响，且多次吞噬阶段性利好消息，持续下跌其主力合约日线级KD指标已经进入超卖区域，但是当前仍然看不到有利的支撑因素，即使可能出现技术性反弹，持续时间不会太久。长期来看，供应格局没有发生改变，颓势仍有可能持续。

外盘下跌国内糖市或多或少受到影响，但近日一直在5400元一线附近波动，有时没有理会外盘下跌而反弹，比起外盘，相对抗跌。现阶段国内基本面相对偏空，并不支持糖价大幅反弹，但下方有成本支撑，下行空间也不大。另外，全国糖会即将在下周召开，市场等待会议指引，投资者观望氛围浓厚，现阶段2601合约继续关注5400元一线徘徊。

交易逻辑

利多国际：（阶段）无

利空国际：（长期）1、2025/26榨季全球食糖供应过剩；2、巴西产量预估同比增加；（阶段）3、巴西10月第三周月出口同比减少；4、巴西制糖比同比提高。

利多国内：（长期）1、全国食糖产不足需；（阶段）2、9月糖浆、预混粉进口同比减少。

利空国内：（长期）1、新榨季产量预计同比增加；（阶段）2、阶段性供过于求；3、消费处于淡季。

本周国内外市场多空信息

偏空（国际）

巴西产量预估：农业咨询公司Datagro的总裁Plinio Nastari近日表示，尽管甘蔗入榨量略有下降，但由于总制糖比预计将达到52.1%，高于上榨季的48.1%，预计巴西中南部地区2025/26榨季食糖产量仍较上榨季增加3.1%达4142万吨；预计乙醇产量（甘蔗和玉米生产）为332.3亿公升，同比减少近5%。该机构预计2026/27榨季（2026年4月至2027年3月期间）巴西中南部地区的甘蔗压榨量为6.25亿吨左右，预估区间介于6.05~6.40亿吨；预计食糖产量为4230万吨；预计制糖比为52%，与本榨季大体持平。

巴西出口：巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西10月第三周出口糖和糖蜜233.46万吨，较去年同期的239.89万吨减少6.43万吨，降幅2.68%；日均出口量为17.95万吨。2024年10月，巴西糖出口量为372.93万吨，日均出口量为16.95万吨。

巴西生产：10月22日（周三），巴西糖和乙醇生产商Raizen提交给证券监管机构的一份文件显示，2025/26年度第二季度甘蔗压榨量为3,510万吨，较上年同期增长6.7%。本季度，糖在生产结构中所占的份额（甘蔗也可用于生产乙醇）从去年同期的52%升至56%。

偏多（国内）

糖浆、预混粉进口：据海关总署数据，2025年9月我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计15.14万吨，同比减少13.52万吨。其中，进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)数量为4.13万吨，同比下降24.37万吨；我国进口2106.90.6项下糖浆、白砂糖预混粉共11.01万吨，同比增长10.86万吨。2025年1-9月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计88.52万吨，同比减少85.24万吨。2024/25榨季，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计152.44万吨，同比减少62.96万吨。

本周国内外期货市场

国际糖市ICE：本周ICE糖价主力合约震荡下行，至周五时其收盘价为14.97美分/磅，成交量最高达到7.3万余手，在4.1-7.3万余手之间；本周持仓量在46.8-47.1万余手之间。

国内糖市郑盘：本周国内糖价郑盘主力合约震荡运行，周五晚以5431元/吨收盘。本周郑盘主力合约成交量最高达24.4万余手，最低约12.7万余手；持仓量有所缩减，至周五时有40.8万余手。

仓单：本周郑商所仓单数量至周五时为8185张，比上周减少233张，有效预报为586张，比上周增加586张。

本周国内各地现货价格及销售情况

本周国内产销区白糖现货下跌居多，产区南宁、昆明下调30-40元/吨，乌鲁木齐、内蒙古与上周持平，湛江暂不报价；销区上海、鲅鱼圈与上周持平，北京、成都、日照下调10-60元/吨不等，本周产区集团走货清淡，销区购销积极性没有太大起色。

本周产销区白砂糖现货价格变化（元/吨）

本周国内加工企业报价下跌为主，中粮糖业辽宁有限公司下跌40元/吨，中粮（唐山）糖业有限公司下跌20元/吨，日照凌云海糖业集团有限公司与上周持平，山东星光糖业有限公司下跌50元/吨，中粮糖业（漳州）有限公司报价下调20元/吨，福建糖业股份有限公司下跌70元/吨，广东金岭糖业集团下跌20元/吨，镇江南华糖业有限公司报价下跌10元/吨，广西糖业集团有限公司下调50元/吨，其余企业暂不报价，本周加工企业整体成交偏淡。 

本周加工企业白砂糖价格变化（元/吨）

（责任编辑：Lewis）

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