广金期货7.17：白糖早报

日内观点：小幅反弹

中期观点：先扬后抑

参考策略：逢高沽空

核心逻辑：

1、国际方面，海外宏观因素扰动加剧，近期巴西天气有利，叠加现实食糖消费疲软，对市场形成较强的“供过于求”预期。因此，短期，原糖跟随原油反弹，中长期来看，咨询机构CovrigAnalytics近日发布报告表示，随着亚洲和北美需求放缓，泰国、巴西和印度食糖产量提升，预计2025/26榨季全球食糖市场供应过剩量从4月份预估的410万吨增加至420万吨。

2、国内方面，目前，国内白糖销售进度较快。据农业农村部最新报告显示，广西秋冬春连旱对甘蔗出苗和前期生长产生一定的不利影响，甜菜长势总体良好，现货方面，广西白糖现货成交价6011元/吨，上涨14元/吨；广西制糖集团报价6040~6110元/吨，云南制糖集团报价5810~5850元/吨，报价持稳；加工糖厂主流报价区间6200~6750元/吨，个别上调10元/吨。随着旺季消费深入，终端需求持续释放带动产区库存稳步去化。进口糖方面，经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本4422元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为5631元/吨；与日照白糖现货价比，配额内巴西糖加工完税估算利润为1708元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为499元/吨。

3、总的来说，郑糖整体跟随原糖小幅反弹，中长期来看，25/26榨季，主产国具备增产预期，使白糖上涨受限，而糖价底部有一定支撑，整体近强远弱格局，建议逢高沽空。

（责任编辑：Lewis）

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