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中州期货2025年上半年：欲渡黄河冰塞川，将登太行雪满山

媒体  泛糖科技日期  2025-07-08 09:49阅读量  229 作者  中州期货

一、报告摘要

国际供需：

25/26榨季全球糖市供应转宽。

三季度巴西生产高峰，高出口对全球的补充维持。同时，季风雨恢复，北半球印度泰国增产预期足，原糖上方压力大。阶段性高点需要看巴西双周的甘蔗质量不佳/制糖比调整是否发酵。

四季度亚洲主产国开榨，目前增产已经充分priced in。同时，巴西生产后期供应放缓。如印度产量或者出口兑现度不足，或将获得一定反弹空间。

国内供需：

    25/26榨季国内糖市产量持平或小幅增产，糖浆预拌粉维持管控。

      目前，广西糖开始清库，云南糖得益于价格优势走货顺利。三季度加工糖将接棒云南糖补充全国供应，需要关注进口糖到港节奏以及加工糖现货价对盘面的压制。

      四季度新榨季新糖上市，前期因干旱，甘蔗生长偏慢，广西开榨延迟近一个月有确定性，或跟随外盘反弹。明年则需要广西产量更明朗再下定论。

      策略总结：增产周期，整体向下；政策管控+现货坚挺，行情流畅度不足。

      单边：反弹布空为主。若SR2601跌至广西糖成本线以下，可基于估值偏低做短多。

      套利：7月之前，9-1正套存在空间，后续考虑加工糖放量后的反套机会；内外正套。

      二、数据跟踪

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      （责任编辑：Lewis）

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