广金期货5.30：白糖早报

日内观点：（5700，5900）区间震荡

中期观点： 近强远弱

参考策略： 卖出虚值看跌期权

核心逻辑：

1、国际方面，巴西方面尽管市场普遍预期巴西将增产，但S&P Global预计巴西中南部5月上半月产糖229万吨，同比下降11.5%，因暴雨天气或影响甘蔗压榨作业。印度方面，受季风雨推动，以及马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦甘蔗播种面积扩大的影响，市场预计2025/26榨季印度食糖产量将较前期有所回升，这为全球供给端带来边际宽松的预期。泰国方面，据咨询机构Datagro预测，泰国2025/26榨季食糖产量将从上榨季的1005万吨增长至1118万吨，增幅显著。USDA预计2025/26榨季全球食糖产量增长860万吨至1.893亿吨。因此，尽管当前（2024/25榨季）全球仍处于较大供应缺口状态，但进入2025/26榨季后，随着印度与泰国产量预期回升，市场将逐步从短缺逻辑向宽松预期过渡，对中长期糖价形成压力。

2、国内方面，目前，国内白糖销售进度加快，市场进入纯销阶段，库存去化速度提升，进口糖逐渐进入国内市场。外盘价格下跌打开了进口利润窗口，预期未来进口糖将逐步增加，远期供应压力仍是制约糖价的核心因素。从进口情况看，4月食糖进口出现短期反弹，当月进口量为13万吨，同比增加7.57万吨，但整体仍处于相对低位。同月我国进口糖浆和预混粉（税则号1702.90、2106.90.60）合计8.54万吨，同比减少10.60万吨。目前来看，配额外进口糖尚集中到港，预计将于6~7月陆续抵达市场。对于后续进口节奏，市场普遍预计国家可能会有一定调控，主要以弥补阶段性供应缺口为主。在此背景下，国内糖厂当前主要依赖销售自产糖满足市场需求，整体供需格局仍偏紧。尽管期货盘面承压，但现货价格下行空间有限，预计短期内糖价将继续维持区间整理走势。

3、总的来说，郑糖整体跟随原糖弱势震荡，中长期来看，25/26榨季，主产国具备增产预期，使白糖上涨受限，而糖价底部支撑较强，整体近强远弱格局，建议卖出看跌期权。

（责任编辑：Lewis）

免责声明：本文系本网编辑转载， 目的在于传递更多信息，文章版权归原作者所有，内容为作者个人观点并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。如涉及作品内容、版权和其它问题，请与本网联系0771-8062470 ，我们将在第一时间删除内容！