中州期货5.19-5.23：糖价窄幅震荡，等待新指引

一、报告摘要

操作逻辑

1、趋势定位：增产预期下，中长期震荡偏空为主；短期内，内外盘区间震荡。

2、主要矛盾：新榨季全球供应转宽与需求季节性回暖的博弈，边际驱动为能源价格反弹及政策预期变化。

3、边际变化：

（1）5月22日美国农业部USDA对25/26榨季进行展望，全球糖产量预计将增加860万吨，至1.893亿吨，巴西和印度的增产预计将抵消欧盟产量的下降。全球出口下降，预计欧盟和泰国的出货量将减少，预计期末库存将上升。机构对下榨季基本持增产预期。

（2）夏季消费旺季需求开始显现，下游询价积极。云南糖销售稍快于广西，广西产销率高，集团维持挺价，基差偏高维持在260员/吨左右，支撑盘面价格。

（3）根据海关数据，食糖进口短期没有集中到港，2025年1-4月，我国进口食糖27.84万吨，同比减少97.91万吨，降幅77.86%。糖浆预拌粉4月进口8.54万吨，同比减少10.6万吨。进口方面短期未带来供应压力，但进口利润窗口打开，原糖07合约采买，限制上行空间。

观点与操作建议

糖价震荡向下，进口限制上行顶部，现货支撑区间下沿，短期核心区间为5750-5950元/吨区间高抛低吸，若跌破5800元/吨可轻仓试多；反弹至5950-6000元区域逢高沽空。本周关注5月上半月巴西双周报指引。

风险及关注点

巴西新榨季制糖比、云南现货、糖浆预拌粉、食糖到港时间

二、数据跟踪

（责任编辑：Lewis）

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