广金期货5.23：白糖早报

日内观点:（5800，5930）区间震荡

中期观点:近强远弱

参考策略:卖出虚值看跌期权

核心逻辑:

1、国际方面，国际糖业组织（ISO）近日发布报告，受印度和巴基斯坦产量不及预期推动，预计2024/25榨季全球食糖供需短缺547万吨，较一次预估的短缺488万吨增加了59万吨，为9年来供需短缺的最高水平。印度方面，近期，受到季风雨的影响，以及马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦甘蔗播种面积扩大的支撑，预计2025/26榨季食糖产量将会有所反弹。巴西方面，分析机构JOB预计巴西2025/26榨季食糖产量将增长5%至4600万吨，这一增长得益于制糖比的增加，但甘蔗入榨量预计将下降1.45%至6.73亿吨。泰国方面，据咨询公司Datagro预计泰国的食糖产量将从1005万吨增加到1118万吨。因此，尽管2025/26榨季初期收获缓慢，但甘蔗生长条件有利，据咨询公司Datagro预计，2025/26榨季全球食糖供应过剩153万吨。

2、国内方面，截至4月销售进度加快，市场进入纯销期，去库速度加快，但盘面价格下跌致基差糖流入市场，外盘价格下跌后进口利润窗口打开，未来进口供应将增加，后市糖价走弱可能性偏大。4月食糖进口短期反弹，但总量仍处于低位。4月份我国进口食糖13万吨，同比增加7.57万吨。然而，当前配额外进口糖尚未大量到港，预计要到7~8月才会陆续抵达市场。因此，当前国内糖厂主要依赖销售自产糖来满足市场需求。当下整体供需仍偏紧，糖价下行空间有限。

3、总的来说，短期受原油影响，内外糖共振回落，中长期来看，25/26榨季，主产国具备增产预期，使白糖上涨受限，而糖价底部支撑较强，整体近强远弱格局，建议卖出看跌期权。