华泰期货5.12-5.16：白糖周报

市场要闻与重要数据

期货方面，截止周五收盘，白糖2509合约收盘价5855元/吨，环比上涨16元/吨，涨幅0.27%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6120元/吨，环比上涨10元/吨，现货基差SR09+265，环比下跌6；云南昆明地区白糖现货价格5910元/吨，环比下跌10元/吨，现货基差SR09+55，环比下跌26。

国际方面，据航运机构Williams，截至5月14日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为86艘，此前一周为64艘。港口等待装运的食糖数量为351.95万吨（高级原糖数量为332.17万吨），此前一周为248.48万吨，环比增加103.47万吨，增幅41.64%。桑托斯港等待出口的食糖数量为235.89万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为86.万吨。

国内方面，据商务部数据，2025年4月关税配额外原糖实际到港0吨，5月预报到港0吨。据中国糖业协会统计，截至2025年4月底，全国累计产糖1111万吨，同比增115万吨。考虑到云南和广东实际产糖量高于预期，本月将2024/25年度中国食糖产量上调15万吨至1115万吨。本月预测2025/26年度中国糖料播种面积1440千公顷，较上年度增长3.2%，食糖产量增至1120万吨。

市场分析

原糖方面，尽管巴西中南部4月下半月食糖产量低于市场预期，周初对盘面起到提振作用。不过纽约食糖周中多家国际机构会上或会后发布最新观点，大多对巴西中南部的供应持乐观态度，预计25/26榨季全球供应转为过剩，使得原糖又承压回落。中长期仍需持续关注各主产国天气状况，若巴西25/26榨季维持高产，北半球天气也相对正常，下半年市场将重新交易全球增产预期，中期糖价或仍难言乐观。

郑糖方面，国内产销数据表现利好，短期进口糖数量依然有限，国内糖价仍有一定支撑。不过由于外盘持续低位，加工糖厂出现利润窗口，远期进口压力预期增加，限制国内糖价上方空间。中长期若巴西丰产预期逐步兑现，原糖下探将解决国内缺口问题，郑糖跟随原糖走弱的可能性较大。

策略

中性。郑糖大方向跟随原糖波动为主，重点关注巴西产量及国内进口节奏。

风险

宏观、天气及政策影响。

（责任编辑：Lewis）

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