光大期货5.12-5.16：宏观扰动加剧 关注未来巴西生产进度

1、原糖：本周原糖期价宽幅震荡。消息方面，Datagro预计巴西中南部地区2025/26榨季食糖产量为4204万吨，高于上一榨季的4017万吨；印度的食糖产量将从2600万吨增加到3160万吨；泰国的食糖产量将从1005万吨增加到1118万吨。

2、国内现货：广西制糖集团报价6130~6220元/吨，云南制糖集团报价5940~5980元/吨。配额内进口估算价4850~4920元/吨；配额外进口估算价6180~6260元/吨。

3、小结：本周对于原糖而言是宏观叠加巴西生产进度波动双重扰动的一周。巴西中南部25/26榨季第二次压榨数据令市场意外。4月下半月，巴西中南部甘蔗入榨量同比降幅49.35%；甘蔗ATR减少4.58kg/吨；制糖比增加2.4%；乙醇同比幅35.37%；产糖量同比降53.79%。如此大的降幅令市场担忧加剧短暂调整，周二、四原油期价波幅较大，糖价也都受到较大影响。关于压榨进度，市场理解为压榨初期数据尚不稳定，目前对于整个榨季的巴西产量仍持丰产预期。价格方面，宏观扰动下预计未来原糖期价仍将呈现宽幅震荡，中期丰产压力不改，抑制了糖价反弹高度。

4、国内方面，当前市场仍以国产糖供应为主，本周销售进度尚可，今年进口糖到港时间预计推迟，远期供应仍偏宽裕，因此期价反弹乏力，操作方面可耐心等待反弹后空头入场机会。

（责任编辑：Lewis）

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