广金期货5.19：白糖早报
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微博日内观点:震荡偏强
中期观点:承压运行
参考策略:累购期权
核心逻辑:
1、国际方面，全球连续三年食糖供应短缺，25/26榨季或反转。主流机构均对主产国给出增产预期，使原糖承压。美国农业部预计2025/26榨季印度和巴西糖产量均同比增长，巴西预计同比增幅2.3%，印度预计同比增幅26%。巴西新榨季首月甘蔗入榨量暴跌33%，糖产量锐减，归因于巴西近期降雨影响开榨进度，原糖期货出现强势反弹，主力合约重回18美分之上。截至5月1日，巴西累计生产食糖158万吨，同比下降38.62%。印度方面，2024/25 榨季大幅减产，乙醇分流加剧库存紧张，百万出口仅实现60万吨。
2、国内方面，2024/25榨季增产预期兑现，产销两旺，市场进入纯销期，去库速度加快。4月份我国进口食糖13万吨，同比增加8万吨，进口节奏逐渐恢复，后续因原糖价格地位，进口利润空间打开，进口节奏继续加快。目前，国产糖去库快，但后续若进口节奏加快，或糖价承压。
3、后续需关注巴西天气及主要产糖国产量变动，同时留意美元和原油走势对糖价的影响。当前虽处于榨季交替期，贸易流偏紧，但随着巴西压榨推进，供应紧张或缓解，原糖价格有下行风险。国内方面，应重点跟踪下游销售、库存变化及进口节奏。
（责任编辑：Lewis）
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