中州期货5.06-5.09：国内产销进度快，糖价企稳反弹

一、报告摘要

操作逻辑

趋势定位：增产预期下，中长期震荡偏空为主；短期内，内盘跟随外盘企稳反弹。

主要矛盾：新榨季全球供应转宽与需求季节性回暖的博弈，边际驱动为能源价格反弹及政策预期变化。

边际变化：

（1）印度24-25榨季进入尾声，截至4月底累计糖产量为2569万吨，仅有19家糖厂在生产，同比减少4家。

（2）4月上半月，巴西中南部甘蔗压榨量为1659.8万吨，同比提高2.99%。产糖量为73.1万吨，同比提高1.25%。制糖比为44.77%。甘蔗入榨量小于预期。制糖比偏高，符合预期，没有进一步提高。ATR偏低，巴西甘蔗在压榨前期可能成熟度不足，最终产量小幅高于预期。市场等待4月下半月UNICA数据，受降雨影响压榨进度，双周糖产量预计不足100万吨。

（3）国内产销率偏快，工业库存低位。截至4月底，共生产食糖1110.72万吨，同比增加115.33万吨。累计销售食糖724.46万吨，同比增加149.81万吨；累计销糖率65.22%，同比快7.49%。工业库存386.26万吨，同比减少34.48万吨。

（4）海关83号文件再次释放严控进口糖信号，此次主要关注内销收税，管控农产品进口后的二次加工再销售。

观点与操作建议

短期回调轻仓短多，快进快出为主，开仓位5790-5800元/吨，目标位5950元/吨，止损5730-5750元/吨。中长期跟随进口糖到港节奏，反弹空。关注7-1/9-1正套。

风险及关注点

巴西新榨季制糖比、云南现货、糖浆预拌粉、食糖到港时间。

二、数据跟踪

（责任编辑：Lewis）

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